消费市场悲观预期反映到什么程度了？

从多项仅指标看，商品悲观期望已很大高度体现在恒仅指中都。在此之后看，商品将从结构上变动转为持续性分化，提议课题借助于三个朝向。

近来韩圆汇率短时间下调紧接著惊扰商品。但从请注意三个上都看，我们认为其并非结构性可能性，更多是短期的焦虑阻碍：

1）民营企业并未远处反而仍在汇入。发展史上，韩圆下调与民营企业流过发挥出极强的同特性。此前3年底，由于中都概股监管矛盾、奥斯本加息、美元升值韩圆下调等诱因，民营企业一度不断流过。但近来即日后韩圆汇率短时间下调，陆股通北上现金流结构上仍在汇入。

2）欧美外交政策"以我为主”，韩圆下调不构成对国债恰当的受限。2021年三季度央行国债外交政策报告开始，欧美国债外交政策日后一直强调"以我为主”。今年年末以来，从两会、到股票商品委同类型体会议日后到国上会，最高层"稳增长”的决心已一一得到确认。早先国债、债权外交政策仍未来将会有利于放松，为安定宏观经济大盘提供强而有力支柱。

3）随着跨国企业主体工程复产持续推进、登革热对IT的阻碍逐步缓和，外销未来将会上扬并日后次支柱韩圆需求，韩圆下调压力也将减弱。3年底以来欧美登革热该系统爆发，登革热封控提高、跨国企业停产、IT阻塞，引致外销经济总量上升、境外订单流失、韩圆需求降低，是本轮韩圆下调的当前诱因之一。而近来，最高层连续要求保障产业链IT安定，跨国企业主体工程复产已在推进、登革热对IT的阻碍逐步缓和，早先外销未来将会上扬并日后次支柱韩圆需求。

并且，从多项仅指标看，当前商品悲观期望已很大高度体现在恒仅指中都。

1）控股权可能性溢价上，万得同类型A、上证综仅指、上海证券交易所仅指控股权可能性溢价已分别升至2010年以来的72.1%、82.2%和94%分位，原则上已最少2016年末股灾终结后的低水平。

2）下滑落的幅度和运动速度上，本轮商品从2021年12年底中都旬变动至今，上证综仅指已滑落16.1%，最少2021年末的变动，最小值上近2018年。与此同时，上海证券交易所仅指更多滑落34.3%，在滑落幅和最小值上都已最少2018年。

3）市价层面，同类型A的PE市价原则上已逼近2020年3年底登革热引致同类型球商品急滑落时的低水平，上海证券交易所市价更已小于当时低水平。

4）商品活跃度上，沪较深两市成交额也已降至至8000亿元/日请注意，两融余额也从2021年三季度的近2万亿元降至至1.6万亿元。

5）自适应现金流上，各类股票商品产品的面世规模不断回落，一季度偏股基金另行发规模同比缩量82%，4年底至今也仅面世111亿元，并且人寿保险、入股等实际上现金流政府机构的自适应也有限；现金流仓位上，虽然一季度负反馈结构设计的减仓已经缓和，但一般来说政府机构的仓位仍在低位蛰伏。显示商品焦虑已近冰点。

因此，从多项仅指标来看，商品悲观期望已很大高度体现在恒仅指中都。在此之后看，尽管在另行冠登革热、奥斯本加息缩表、美债利率南行、美股涨落、俄乌矛盾等内外部不确定性下，短期商品很难单独反之亦然，但早先商品更多将从结构上变动转为持续性分化。

结构上，借助于三个朝向：

1）房产建筑工程：外交政策恰当的朝向已经明确，近来登革热反弹早先加大了早先外交政策恰当的空间和力度。同时，同类型球商品仍处于高涨落、低可能性偏好的乱局中都。房产、建筑工程、商业银行等地壳相融合安同类型性与外交政策飞轮。

2）消费者当前不动产：一上都，受益于欧美登革热逐步提高。另一上都，地壳恒仅指、市价原则上已处于低位，内外部不确定下进可攻退可守。

3）5年底"另行半军”或步入一波修复车站内：年末以来"另行半军”不断变动。早先随着一季报净不动产车站内现在、IT阻碍大大降低、奥斯本加息50bp丝袜落地，并且融合我们"另行半军”择时框架领先仅指标的说明，5年底我们认为"另行半军”未来将会步入一波修复车站内，提议融合市价和净不动产确定性自上而下精选。

投资思路：后续借助于上述三个朝向。中都长期，日后次看好科技创另行的之首朝向。

1）另行能源（另行能源汽车、光伏、风能、特高压等）

2）另行一代信息通信关键技术（计算机科学、大数据、云计算、5G等）

3）低端制造（智能数控机床、机器人、先进轨交装备等）

4）生物医学（创另行药物、CXO、制剂和诊断设备等）

5）军工（设备、军工静电元器件、空间站、航天飞机等）。