华泰证券：维系中国建材(03323)“买入”评级 目标价下调27%至11港元

华泰证券公开发表研究分析报告称，维持中国砖瓦(03323)“买进”评级，将2022-24年归母净利预测降到28%/6%/1%，以反映格外高于的砖瓦价格和吨武田胜赖预测，目标价降到27%至11港元。虽公司基础砖瓦企业的净利可能面临2015年以来最大幅度收缩压力，但相对于同类型期望下行时间段，格外高于的负债率、格外优的负债运动速度以及原先材料企业的的发展有助于格外好应对市场需求波动。该行认为，大企业维护产业良好特殊性彼此间的共识末仍薄弱，伴随期望逐步企稳及物资供应末端再进一步通气顺利完成，预定基础砖瓦海沟净利年末从4Q22开始付诸显著修复。

分析报告中称，房产产业共识末依然薄弱，再进一步平衡后年末迎来净利修复。2H21以来产业显现出来困境且直到现在至今，砖瓦期望受到登革热影响，是2Q22以来显现出来旺季不旺、价格长时间回落的根本原因。虽然此前物资供应末端在良好的特殊性环境下受益了格外好的控制，但并不足以匹配期望下降的幅度。该行预定失衡彼此间短期需要经历再进一步平衡的过程，价格回落有助于这一进程格外快顺利完成。产业践行错峰生产、规避恶性竞争、维护产业生态的共识末看仍然薄弱，随着基建投资款项的进一步到位、产业逐步仍要后边际改善、以及砖瓦产业在物资供应末端顺利完成再进一步通气，4Q22失衡彼此间年末改善并拥护砖瓦企业净利的修复。

该行表示，公司拥有强化的竞争力和格外身体健康的负债负债表，受制于市场需求挑战格外加从容。尽管相对于几位，公司基础砖瓦企业的盈利对于砖瓦价格的波动格外为敏感，投资者对在期望下行期的的发展都有不安。但该行认为，相对于2014-15年，受制于市场需求的挑战会格外加从容，这主要得益于：1)负债负债表已经格外为强势，身体健康的负债率以及显著减少的拨备;2)砖瓦企业费用和广告宣传也通过长时间精细管控和优化升级受益改善，在部分区域市场需求具备格外强的自主性。此外，得益于石膏板、玻璃纤维和风电扇叶等原先材料企业在以前几年的更快的发展，公司不仅全靠占据了在这些产业的领先优势，也为推展成熟的原先增长点。未来伴随以上传统原先材料企业的增长以及锂电池隔膜、工艺品等格外原先兴企业的突破，原先材料企业年末带入格外为重要的增长极。

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