浙商证券：给予华铁抢险买入评级

2022-04-20浙商上市公司股份有限日本公司王华君对华锻应急透过研究并披露发表了研究调查报告《华锻应急都对：一季报绩效超预料；基建地产稳定下来再一提升使用权销售业务新制度》，本调查报告对华锻应急所述购回打分，也就是说股价为12.1元。

华锻应急(603300)

事件：4年底19日晚间，日本公司披露发表2022年一季报。

绩效接下来高增；2022Q1营收上半年接下来增长55%，绩效上半年接下来增长41%

日本公司2022年Q1营收、绩效接下来高接下来增长，分别借助于营收6.43亿元，上半年接下来增长55%，归母销售收入1.07亿元，上半年接下来增长41%，超此前绩效预告预料（此前绩效预告1.03亿元）。扣非后归母销售收入0.97亿元，上半年接下来增长43%。

疫情致使毛利息上半年回落7pct，因素力也效应下期间费用率上半年降低0.7pct

2022Q1销售毛利息/销售净利息则有44%/18.5%，毛利息上半年回落有约7pct，净利息上半年回落有约3.2pct，预计毛利息回落主要另有销售业务因素力也扩展到加剧成本增加，叠加疫情因素，使用权销售业务出租率回落致使。2022Q1期间费用率有约27%，上半年下降0.7pct，销售/管理政府机构/研发/财务费用率分别上半年增加1.0pct/下降0.7pct/下降0.8pct/下降0.2pct。我们相信伴随疫情减缓，行业新制度度下降提振出租率，日本公司收益能力将下降。

一季度日本公司高空作业的平台造山运动其发展强劲，基建地产稳接下来增长再一提振行业新制度度

日本公司2022Q1高空作业的平台造山运动成为最大收入造山运动，营收有约3.02亿元，上半年接下来增长114%，占比总营收有约47%，较2021年累计提升5pct，创历史新高。管理政府机构设备因素力也突破5.4万台，上半年接下来增长122%，客户数量突破6.6万个，上半年接下来增长129%。2022年3年底日本公司高空作业的平台造山运动借助于营收有约1.64亿元，上半年接下来增长有约111%。预计3年底受疫情因素出租率略有回落，加剧2022年单3年底上半年增幅较1-2年底上半年增幅回落。目前基建稳步接下来增长，2022年3年底基建投资上半年接下来增长11.8%（1-2年底为8.6%），随之北行3.2pct，2022Q1专项债快节奏加速（Q1发行量占比有约36%，较2020/2019年的大接下来增长5、7pct）。伴随下半年基建发力，高空作业的平台新制度度将稳定下来，日本公司高空作业的平台使用权销售业务再一高增。

轻资产Mode布局接下来前进，携手徐工广联使用权追寻轻资产合作伙伴

日本公司轻资产Mode布局接下来前进，近来日本公司与徐工广联使用权陷入僵局轻资产合作伙伴，合作伙伴金额为5亿元，内容包括但不限于委托条线路管理政府机构、转到使用权等形式。未来日本公司再一借助徐工集团强大的款项链劣势，必要性减轻款项有约束，扩大使用权设备管理政府机构因素力也，将因素力也劣势必要性转到化为接下来其发展劣势。

收益数据分析

预计日本公司2022-2024年营收35/47/60亿元，上半年接下来增长35%/33%/29%；归母销售收入则有6.7/8.8/11.3亿元，上半年接下来增长34%/32%/28%，对应P/E16/12/9X。维另有日本公司“购回”打分。

风险提示

1）疫情反复加剧出租率下行；2）竞争格局加剧加剧租金下行

上市公司之星辰数据中心根据近三年披露发表的研报数据计算，国盛上市公司何亚轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年数据分析准确度均值为69.81%，其数据分析2022年度归属销售收入为收益6.69亿，根据现价换算的数据分析PE为16.39。

最新收益数据分析明细如下：

该股近来90天内共有7家政府机构所述打分，购回打分6家，增持打分1家；过去90天内政府机构目标均价为15.42。上市公司之星辰市价分析工具显示，华锻应急（603300）好日本公司打分为2.5星辰，好定价打分为3星辰，市价综合打分为2.5星辰。(打分范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

以上内容由上市公司之星辰根据披露信息整理，如有问题请联另有我们。