文教证券：给予新洁能买入评级

2022-04-20民生商业银行股份有限的公司方竞,童秋涛对新洁能进行深入研究并发布了深入报告书《2022年一季报新浪网：Q1营业额激期望，新产品适配Co新市场加速蜕变》，本报告对新洁能说明了购入评分，当前股价为131.59元。

新洁能(605111)

4 同年 19 日，新洁能发布一季报，的公司 Q1 构建盈余 4.21 亿元，同比持续性增长 30.39%，环比持续性增长 5.45%；归母项下 1.12 亿元，同比持续性增长 50.11%，环比持续性增长 12.70%。激此前预告上限（1.1 亿元） 。

Q1 营业额激期望，新产品适配Co上游优化强化盈利控制能力：的公司经营营业额延续高持续性增长，Q1 构建盈余 4.21 亿元，同比持续性增长 30.39%，环比持续性增长 5.45%；归母项下 1.12亿元，同比持续性增长 50.11%，环比持续性增长 12.70%。剔除 1908 万元股权激励费用后，的公司归母项下更逾 1.31 亿元，同比持续性增长 74.77%，环比持续性增长 31.45%，激市场期望。就盈利控制能力来看， 的公司一季度毛债券 39.72%，环比总括，归母净债券 26.7%，环比提升 1.7pct，在上游供应链生产并成本上涨意味着，的公司毛债券仍有不俗展示出，主要除此以外新产品本体和上游市场持续性优化。

新产品持续性高端化， IGBT 等高压电子器件占有比短时间提升： 的公司沟槽 MOS 盈余占有比由20 年的 55.79%有利于升至 21 年的 45.31%，22 年 Q1 先前升至 3 并成左右。转发栅 MOS 自 20 年的 31.69%提升至 21 年的 38.96%，22 年 Q1 堪称逾 4 并成以上。此外 Q1 激结和 IGBT 占有比分别提至 12%和 10%。我们预计受益于高压电子器件紧缺及的公司新产品持续性适配，22 年上半年沟槽 MOS 占有比将有利于下降。此外，的公司瞄准第三代半导体电子器件布局，SiC、GaN 新产品才有新产品，将往零售商送样试验，23 年有望贡献盈余。

上游向小汽车、GW适配，靠拢龙头零售商增强黏性：的公司纯消费类上游盈余升至20%以内，恰巧靠拢毛债券更优的新能源车、无人机、工业电源、GW等中高端金融业。其中小汽车之外重点导入比亚迪，已构建数十款新产品的批量供应，并进入多个小汽车品牌的整机配件厂；GW可控之外，的公司 IGBT、MOS 已在阳光电源、德业等尾部大型企业构建批量销售，我们预计 22 年GW+小汽车盈余占有比有望逾 3 并成以上。此外，的公司零售商本体也由更为大部分的小零售商逐渐切换至金融业尾部零售商，零售商黏性更强。

投资决定：我们预计的公司 2022/23/24 年归母项下分列 5.24/7.10/9.73 亿元，对应下同（2022.4.19 收盘价）PE 分列 36/26/19 倍，的公司作为欧美功率电子器件龙头之一，新产品丰富、品牌实力突出，且目前恰巧持续性优化新产品本体， IGBT、 SiC 等一些公司方面并成功。 当下GW、小汽车等市场景气度持续性上行，且欧美网络连接零售商恰巧加大国产替代力度，的公司迎来短时间蜕变机遇。保有“推荐”评分。

危险性提示：金融业连续性波动危险性；系统设计正则表达式少期望的危险性；降低生产并成本爬坡及零售商开拓少期望的危险性

商业银行之猎户座数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源商业银行刘翔深入研究员团队对该股深入研究更为深入，近三年预见准确度均值为75.9%，其预见2022年度归属项下润为盈利4.81亿，根据下同相等于的预见PE为38.93。

最新盈利预见明细如下：

该股最近90年内共有20家机构说明了评分，购入评分16家，增持评分4家；过去90年内机构目标均价为212.94。商业银行之猎户座估值分析方法显示，新洁能（605111）好的公司评分为3.5猎户座，好价格评分为1猎户座，估值综合评分为2.5猎户座。(评分范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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