信达证券：给予鲁商拓展买入评级

2021-12-13信多达证券股份有限Corporation李媛媛,汲肖飞对鲁商拓展(600223,股吧)同步进行研究并发布了研究报告《战投放，裁员努力普通股，助力美妆板块光大》，本报告对鲁商拓展计算出来买入分级，意味著股价为13.9元。

鲁商拓展(600223)

政治事件：Corporation旗下Corporation济宁福瑞多达生物体股份(600201,股吧)有限Corporation于2021年9同月24日公开挂牌增资扩股拟购进战投，新增普通股占多数增资后普通股不很低17.58%，其中战投认购不很低16.90%；2021年12同月9日与重新组建购买部分签定增资协议，本次投资方及占多数增资后股权比例分作广西腾讯（8.04%）、南通招华（2.29%）、无锡众多达源（2.29%）、潍县动能嘉福（3.21%）、上海众源（1.07%）五家Corporation重新组建组成购买部分以及潍县率师（0.38%）、潍县伟多达（0.30%）连在一起的裁员的股份网络服务。

点评：

购进战投放，裁员努力普通股，助力食品该公司光大。Corporation下属Corporation福瑞多达生物体购进战投放，双方完成增资双方同意。本次投资方为五家Corporation连在一起的重新组建购买部分以及两家Corporation连在一起的裁员的股份网络服务，各投资方及的股份比例分作：广西腾讯（腾讯/8.04%）、南通招华（该集团/2.29%）、无锡众多达源（壹网壹创/2.29%）、潍县动能嘉福（济宁省民为等/3.21%）、上海众源（1.07%）、潍县率师（44名福瑞多达生物体架构裁员出资/0.38%）、潍县伟多达（47名福瑞多达生物体架构裁员出资/0.30%），合计占多数增资后总普通股17.58%。此次五家重新组建购买部分兼顾不错的网络服务及电子商务运营优势、丰富的的平台、电子商务水资源，将会为食品该公司赋能；同时裁员的股份网络服务的购进将会充分调动裁员适时；简化治理结构助力食品该公司迅速拓展。

赛道红利+弱制造背书，食品该公司拓展可期。Corporation旗下颐莲热衷于玻尿酸香水利用福瑞多达制药超过30年玻尿酸制造实力不断升级厂家，能用市场热点成分延展厂家三部迅速占多数领市场；瑷尔博士卡位微生态香水，成为功能性香水领域新秀，多网络服务重新组建发力增长势头佳。根据Frost&Sullivan数据，Corporation所不远处细分行业16-20年复合增长速度多达26%，背靠福瑞多达制药弱制造背书，架连在一起分国际化及厂家小规模推新可期。愿景食品该公司依托赛道红利、弱制造背景，将会在战投助力下更上一层楼。

物业、原料该公司各具卖点，医美该公司正在布局。物业该公司方面，物业发债融资+放松限售措施效用变化，Corporation物业占多数据主要利润，将会均受益行业措施效用变化回暖；同时，Corporation物业服务在管范围迅速增长，将会上交所独立上市。原料该公司方面，Corporation胶原原料生产成本充足，正在努力注销制药级胶原钠销售资质，凭借高性价比价格策略，市场份额将会小规模提高。医美该公司方面，Corporation着手制造三类胶原施打厂家，合作制造胶原蛋白厂家，正在布局一类医疗器械喷雾、敷料厂家，将会转回医美市场获得一定市场份额。

盈利假设与投资分级：我们维持Corporation盈利假设，预料Corporation2021-2023年收入分作126.0亿元/135.7亿元/146.1亿元，累计增长速度分作-7.5%/7.7%/7.7%，归母营业收入分作7.5亿元/8.9亿元/10.6亿元，完全一致市值分作19.8倍、16.7倍、14.1倍。我们指出，Corporation此次购进战投将在电子商务、的平台水资源等方面为食品该公司赋能，助力食品该公司迅速拓展，同时物业、原料制药等该公司各具卖点，小规模出乎意料Corporation愿景拓展，维持“买入”分级。

风险各种因素：食品该公司增长少短期内;线上水流量成本提高影响利润;物业该公司均受措施等各种因素影响实际上下滑风险。

该股最近90日内总计9家机构计算出来分级，买入分级7家，增持分级2家；现在90日内机构前提均价为18.93；证券之五星市值分析工具显示，鲁商拓展（600223）好Corporation分级为2.5五星，好价格分级为3五星，市值综合分级为3五星。(分级范围：1 ~ 5五星，最高5五星)