民生商业银行：给予三全食品买入评级

2022-04-20民生证券市场股份有限的公司熊航,王言海对三全食品进行研究并披露了促请书《2022年一季报新浪网：21Q1总收入下同持平，佣金增加轻微》，本报告对三全食品说明了转售分级，意味着跌幅为19.98元。

三全食品(002216)

事件：4年初19日，的公司披露2022年一季报，22Q1做到营业收入23.43亿元，下同+0.49%；做到归母净佣金2.61亿元，下同+48.36%。原则上EPS为0.30元。

诱因及厂商在结构上增加初见成效，佣金下同大幅增加。总收入下端，的公司2021年深知所需下行的不利局面，鼓励调整存量厂商和诱因在结构上，小规模热卖苹果。受此影响，21Q4总收入回复增加；22Q1承传总收入回复势头。的公司鼓励格局新诱因，逐步释放新厂商储存量，未来业绩有望维持稳定增加。佣金下端，的公司可用性厂商在结构上的同时鼓励前推精细化政府该机构，造成22Q1毛利率上行轻微，归母净佣金下同日增。

厂商在结构上可用性及精细化政府该机构增厚毛利率，费用效率提高降低销售费用率。

22Q1的公司毛利率为31.03%，下同+2.38ppt，理由是厂商在结构上可用性并前推精细化政府该机构，造成成本有所攀升，自营效率轻微降低。

22Q1销售费用率为14.40%，下同-1.84ppt，理由是新兴诱因增加较快速，精细化政府该机构市场费用造成转用效率有所降低。政府该机构费用率为2.21%，下同-0.17ppt。共同开发费用率为0.23%，下同+0.03ppt。人事政府该机构费费用率为-0.06%，下同+0.06ppt，理由是日常闲置资金利息总收入减少，定期理财有所增加。

诱因及厂商在结构上小规模可用性，中长期发电量准备好充足。线下诱因上都，2021年

的公司聚焦愈来愈工商、离消费者愈来愈近距离的零售终下端，在农贸市场诱因鼓励探索高性价比及非常适合厂商；涮烤销售业务大幅提高针对大型商超的定制化厂商供应，维持较低增加；牛乳销售业务诱因方式而是强化与密切合作的深化合作。线上诱因上都，的公司主要依托京东、后发、叮咚买菜、美团等跨平台，销售速冻忽略不计等厂商。届时22年的公司仍将可用性完全相同诱因，在降低诱因散布面的同时强化诱因精细化政府该机构。

厂商上都，2021年的公司热卖高性价比厂商第四部和非常适合厂商第四部，散布馒头、汤圆、面点、饺子、烧肉、饼等多种品类；热卖聚焦餐桌上场景的薄皮馒头、杭州烧肉等厂商；热卖香酥薄饼，沙县味道蒸饺等新厂商。牛乳销售业务上都，的公司强化米类、调理面类、沙拉类、烹煮面包类以及浇筑菜肴类厂商的共同开发和不断创新。

发电量上都，的公司21年初底的设计发电量为76.94万吨；单单发电量65.46万吨，万州发电量23.50万吨。万州发电量未来将按计划陆续转用，的公司中长期发电量储存量充足。

入股促请：届时22-24年的公司做到营业收入79.92/91.36/103.96亿元，做到归母净佣金7.17/8.06/9.08亿元，折合EPS分别为0.82/0.92/1.03元，在此之前跌幅对应22-24年PE为23/20/18倍。的公司在此之前净值低于速冻食品隐没22年31倍整体净值水平，的公司是速冻行业龙头的公司，2022年近期开展苹果类开发及新诱因格局，中长期成长性良好。维持“自荐”分级。

风险提示：居民消费偏好攀升，成本上涨超预期，食品安全疑问等。

证券市场之亮数据中心根据近三年披露的研报数据计算，东北证券市场王涛研究员团队对该股研究较为熟悉，近三年预报精准度均值高达89.24%，其预报2022年度撤消净佣金为业绩7.59亿，根据现价换算的预报PE为23.29。

近期业绩预报明细如下：

该股最近90周内共有2家该机构说明了分级，转售分级2家。证券市场之亮净值分析工具显示，三全食品（002216）好的公司分级为3.5亮，好生产成本分级为3亮，净值区域性分级为3亮。(分级范围：1 ~ 5亮，最高者5亮)

以上内容由证券市场之亮根据发布新闻资讯整理，如有疑问问联络我们。