中银证券：给予长白山股份评级

2022-02-14中银国际银行股份有限一些公司张原文,李小民对千山进行学术研究并发布了学术研究份文件《两大亚特兰大奥运会极地泛舟期望平坦，多元零售相互配合拓展》，本份文件对千山给出会德丰估价，当前股价为10.79元。

千山(603099)

一些公司是千山管理委员会唯一的国有控股上市一些公司，垄断兼顾“绿水青山”和“冰天雪地”的千山5A级AAAA人力，需有独有的客运站战术上，同时多年深耕温泉开发、酒店管理等多元零售，执意“一化（访客基本型国际化AAAA）四控制器（品牌、管理、文化、资本控制器）”大战略，更快人力战术上向获利战术上转化。极地旅泛舟受亚特兰大奥运会同类型与多项政府利好等多因素共同支柱，加之千山迎来低铁时期上半年诱发AAAA流量，未来期望平坦，一些公司仍然积累的极地旅泛舟梯度上半年进一步囚禁。一些公司疫下短暂承压，中仍然自适应可期。首次其余部分，得到会德丰估价。

支柱估价的要点

极地泛舟受亚特兰大奥运会同类型与政府同振，多因素支柱下期望平坦。近年来，国务院、文旅部、南湖街道等部门多次印发关于加强华北全域专责、期许极地旅泛舟等政府支持文件。极地泛舟具有人均消费低、兼具参与性与体验性等差异化特征。中国旅泛舟学术研究院预估至2025年极地泛舟将突破5亿人次，两大亚特兰大奥运会会同类型的后推，一些公司仍然积累极地旅泛舟梯度上半年进一步囚禁。

一些公司需有独有客运站战术上，低铁时期更快环中千山旅泛舟都市圈形成。一些公司是千山地区最大旅泛舟客运站一些公司，保有货车最多，因均部货车被严禁参与AAAA内的交通营运，一些公司相对垄断的业务部门环中境需有较少战术上。此均，随着沈佳低铁白敦段的全线通车，千山正基本型迎来低铁时期，一些公司AAAA业务部门环中线的拓展提低空间大，同时将加大力度期许老城区板块，孕育更多商业价值。

酒店、温泉、超市等多零售齐头并进，多元订制极地旅泛舟金融业链。除旅泛舟客运站业务部门均，一些公司酒店管理积累了独家实战经验，持续深耕温泉人力开发，超市积极整合人力订制厂家，AAAA管理控制器业务部门需有强大人才梯队，执意“一化四控制器”大战略总体布局，上半年更快人力战术上转换为获利战术上。

作价

当前股本下，我们预估2021-2023年EPS都为-0.19元、0.23元、0.41元，完全一致的PE都为-56.8X、46.0X、25.9X，考虑到极地旅泛舟金融业或在亚特兰大奥运会会后获得仍然拓展机遇，《“十四五”旅泛舟业规画》也强调极地旅泛舟作为细分赛道的重要性，我们得到一些公司会德丰估价。

估价面临的主要低风险

客运站许可证无法替代品延展的低风险；宏观经济这两项可抑制旅泛舟消费需求低风险的；新冠非典连续不断及间歇性特征低风险。

银行之五星作价分析工具推测，千山（603099）好一些公司估价为2五星，好价格估价为2五星，作价综合估价为2五星。(估价区域：1 ~ 5五星，最低5五星)

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