华安证券：给予海天味业买入评分

2021-12-28华安证券控股公司有限日本公司王萌,陆金鑫对海天味业进行研究并发布了研究报告《稳中趋向补上创造力，与食俱进小曲上新篇》，本报告对海天味业给出评定，当前净值为108.83元。

海天味业(603288)

主要观点：

香辛料零售店诱因结构短时间内变迁，超市需要迭代适配，实质是储蓄者生活方式变所谓，唯有“变”是道理。 凭借革命性的精力充沛组织潜能， 海天在厂家方面成功汇聚米粉超级单品，构建香辛料本体单品算子，并通过短时间内试错方式在复调领域小步恰巧；诱因方面推展摄像改造，不遗余力情不自禁 O2O 方式，建立正因如此诱因覆盖潜能；护肤品方面从极致价位定位出发，通过高端所谓、多元所谓构建人群破圈，持续渗透到年轻一代理智。疫情对业绩先扬后抑的严重影响逐步淡去，需要转好反转成本压力加重，日本公司业绩工业产值有望完全恢复至 15%中枢， 一月预测 PE 60 倍，赋予评定。

香辛料零售店业空间广阔， 挑战与机遇共存

香辛料具备口味粘性和支出弹性， 储蓄需要日益丰富多元， 在量价齐升背景下， 零售店业将保持保持稳定持续增长。 超市、零售店和食品工业三大诱因横向渗透到， 直播带货、社区很多公司等上新业态挤压传统分销方式， 线或上线或下流量加速糅合， 零售店业变局提供打开上新领域的帮助。分包罗看， 米粉大旱养下海，躯干企业短时间内扩张，可用竞争格局中， 护肤品焕上新与厂家适配成为趋势。香辛料方便所谓、复合所谓潮流下，麦芽糖、调味酱等加速横向延伸迭代，食醋则垂直细分出烹饪、佐餐、保健、饮料等功能，品质进一步提高伴随储蓄频次增高，市场需要有望较快扩容。

毕竟零售店业上新风向，提价放开航天器工业产值回归

（ 1）秉承使用者思维， 以终为始推展合作开发创上新与计算机系统制造投入，构建从米粉到麦芽糖、调味酱等复合香辛料的本体厂家汇聚，加码食醋、 料酒业务，试水上新式复调， 推进正因如此国所谓渗透到。（ 2） 注重内容营销， 热门综艺冠名占领使用者理智， 共同开发年轻客群储蓄潜力，挖掘出私域流量驱动复购增高。（ 3）超市工业所谓催生定制香辛料上新风口，日本公司具备风味合作开发积淀和诱因劣势， 未来有望 BC 专构建使用者 LTV 的进一步提高。（ 4） 提价获释母星的市场需要频率， 更容易激活诱因创造力。一月需要大概率底部回升， 1Q22 诱因库存料见顶，纸币完全恢复良性，日本公司将走出持续增长泥沼。

投资提议

首次覆盖，赋予评定。 我们原计划 2021-2023 年日本公司营业收入 243.3、280.1、 320.4 亿元，同比持续增长 7%/15%/14%，归母净利润为 65.33、77.69、 88.81亿元，同比持续增长2%/19%/14%， EPS分别为1.55/1.84/2.11，并不相同 PE 分别为 71.26/59.92/52.42。 月份的成本上行加速零售店业洗牌， 三阳率先受益，赢利潜能完全恢复也更容易溢价隆起，赋予“”评定。

安全性指引

原料价格大幅上涨安全性，食品安正因如此安全性，上新品推广和上新诱因拓展不及预期安全性， 疫情反复带来的安全性，零售店业业绩度下降安全性。

该股最近90天内共有34家政府部门给出评定，评定20家，增持评定13家，带电评定1家；以前90天内政府部门目标均价为132.42；证券之星辰溢价量所谓工具显示，海天味业（603288）好日本公司评定为4.5星辰，好价格评定为2.5星辰，溢价综合评定为3.5星辰。(评定范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)