周三机构一致属意的十大金股

营收假设与企业分级

物及第网为依然黄金总决弯角，美国公司作为物及第网硬体一条龙大企业，尺度中的轴均弯角，在车载、5G等极高门槛弯角同样需有显著挑战军事优势，今后的工业发展自由空间大。预定美国公司2022-2023 年总产品销售分别为157.10 亿元、200.97 亿元，相同PS 分别为1.8 倍、1.4 倍，预定清营业额分别为6.13亿元、9.10 亿元，保持稳定“购回”分级。

危险性心理因素

物及第网大企业的工业发展不算顾虑到、物及第网大企业挑战助长随之而来商品价格战、取而代之冠疫情长间隔时间蔓延

傲农生物(603363)尺度份文件：龙腾四海 乘风破浪

不一定一定：美国公司 政府机构：长江银行控股公司有限美国公司 研究中的心：陈佳/余昌 月末：2022-03-09

傲农生物是迄今为止的在上轮短周期中的偿还出栏为数极高速上升大企业，该公司以来乳品出栏为数年复合上升约96%(2017-2021)。美国公司战略思想定力很不强，对于乳品养殖业业出纳范围以前所持续保持过后的转为并不遗余力非常佳管理机构低水平。经过近年来过后的工业发展的获取，现在美国公司均市生产能力及能繁山羊存栏为数或可支撑早期出栏为数过后展现极高上升局面，早期定引贷款转到也将加速美国公司今后生产能力的建设。复合随着管理机构精细立体化低水平纳极高造就的效益尾端储蓄非常佳，美国公司今后依然过后发展取值得渴望。

生产能力早期或过后去立体化，猪短周期反转顾虑到加不强

我们显然，早期能繁山羊存栏比率预定将过后去立体化，猪短周期反转顾虑到加不强，比如说：1、养殖业大企业尺度经营不善间隔时间已最多7 个年后半期，最小经营不善大幅度度也大幅度最多理应短周期。大企业一条龙大企业当下并未浮现连续2-3 月初的经营不善，经营不善时长不亚于文立体化史上最差的原因，2021 年主要养殖业该公司大企业共约经营不善约418 亿元，股东权益负债率已所处文立体化史较极高低水平。早期随着猪价过后低迷，养殖业大企业贷款和偿债负面影响预定再进一步拓展，生产能力或将浮现则有周；2、从能繁山羊存栏急遽来看2022 月初大企业供应尾端负面影响大体上相当大，复合储蓄低迷以及物料效益上升影响，大企业经营不善大幅度度或将过后拓展；3、从仔猪和后备山羊商品价格来看，当下大企业补栏性不一定不遗余力。基本来看，我们显然，当下乳品养殖业岩石圈急遽较为确定，随着大企业生产能力的去立体化大幅度度再进一步拓展，猪短周期反转顾虑到今后将会过后不强立体化。

傲农生物：龙腾四海，乘风破浪

美国公司该公司以来乳品出栏为数年复合上升约96%(2017-2021)，且美国公司战略思想定力很不强，过后专注于养殖业业出纳范围的的工业发展，今后依然上升大体上取值得渴望。比如说：1、美国公司在短周期南行期时大体上过后来进行乳品养殖业岩石圈企业，2021 年前所三月初企业支出为数约22.7 亿元，引加取值上升5.6%，是为大企业中的迄今为止持续保持于是以上升的大企业。在过后大为数转为下，美国公司现在均市层面并未需有了较极高的生产能力基础。截至2021 年3 年后半期31 日，美国公司自有和租赁的已建成猪场共约118 个，万州猪场51 个，且早期计划定向随之而来募集贷款再进一步来进行生产能力的扩大；2、美国公司管理机构岗位团队拥定，员工为数也展现过后上升局面。现在美国该公司已约分之一1.2 万人，较2020 月初上升分之一30%。复合美国公司充分利用的激励机制，保证了美国公司今后出栏为数依然上升的随机性；3、美国公司在选育尾端过后转为，现在并未形成了充分利用的选育体系，在保证自身山羊供货的同时还可对则有贩售。截至2021月初美国公司山羊存栏为数并未最多30 万头，确立今后上升基础。基本来看预定美国公司2022 和2023年乳品出栏为数今后将会约600 和800 万头，且育肥猪占去比或过后改善，预定分别约50%和75%。

此则有，随着美国公司管理机构精细立体化低水平过后纳极高，美国公司效益尾端今后将会展现储蓄非常佳。针对末期短间隔时间内扩大引致的效益上升，美国公司重申了“有效经营者、精细管理机构、加不强内控、结果取向”的十六表字的工业发展思路。比如说：1、生产上都美国公司对于中的轴的养殖业生产能力非常加聚焦，集中的军事优势周边地区来进行取而代之建生产，纳极高拥定性；2、管理机构上都美国公司以人为框架，加不强岗位团队作风建设，纳极高人以则有养殖业拥定性。2020 年美国公司头以则有乳品人工效益约248 元，兼具相当大非常佳自由空间。此则有，随着美国公司生产能力械输成本的改善，美国公司头以则有乳品摊薄款项今后将会南行，复合山羊种群结构上非常佳后仔猪效益回升逐步传导到育肥尾端，美国公司今后效益今后将会展现南行局面。预定2022 年美国公司育肥养殖业实材上效益今后将会降至16 元/公斤。

危险性纳示

1、猪价暴跌不约顾虑到；2、美国公司出栏为数上升及效益非常佳不约顾虑到；3、美国公司额度流造成了相当大负面影响。

贵州安福(600519)通告人民网：开门红；也级市场场竞争顾虑到 一条龙储蓄极快

不一定一定：美国公司 政府机构：东吴银行控股公司有限美国公司 研究中的心：汤军 月末：2022-03-09

企业这两项

1-2 年后半期盈利收入；也级市场场竞争顾虑到，预定直营一直加速。1-2 年后半期份美国公司盈利/清营业额引加取值上升20%大约，；也级市场场竞争顾虑到，充分说明元旦其间动销很差。引比率主要来源两上都，1)经销商的非标安福今年分立从直营店拿货，商品价格比出厂价非常极高，我们预定Q1 的经营者占去比一直改善，成就主要引比率；2)安福1935 取而代之品及前传酒有部分纳价。

2022 年环比加速的工业发展随机性极高，比率价齐升可期。2022 年安福加速逆时针准确，再分来看，可供基酒月内突破4 万吨，引加取值上升10%+，销售今后将会突破瓶颈。此则有，纳价顾虑到依然持续保持，同时美国公司还可通过网络引取值市场营销新政(一直加长直营增值比例)和产品支线新政(加长非标和增值取而代之品等)，盈利加速随机性再进一步引不强，财出纳状况今后将会；也级市场场竞争顾虑到的工业发展。

市场营销体制新政拥步后退，关键在于过后发展性大体上不强。关键在于来看，极高HBellM战略性定值，安福市场竞争立体化市场营销新政在途。取而代之执行长丁总重申框架训练任出纳是主动立意，大力后退市场营销新政攻坚，催生市场竞争岗位能够和低水平意味着材的横贯，从上任便一前传的等动作以则有能看出管理机构层不敢新政不敢放的岗位风格。

理论上安福网络引取值价差仍大，坚决市场竞争立体化市场营销新政今后将会再进一步拉动体则有收入的逐步回收，今后比率价齐升逆时针非常加准确。

营收假设与企业分级：安福财出纳状况在米酒岩石圈大体上随机性很不强，前传酒逐步扩产、产品支线结构上再进一步理清，统筹顾虑比率价和取而代之上任领导等心理因素，今后两年安福财出纳状况仍存在；也级市场场竞争顾虑到的有可能。我们预定美国公司2021-2023年总产品销售1090、1260、1449 亿元，引加取值上升11%、16%、15%(变更前所1102、1251、1433 亿元，引加取值上升13%、14%、15%)；归母清营业额520、609、702 亿元，引加取值上升11%、17%、15%(变更前所520、598、691 亿元，引加取值上升11%、15%、16%)，保持稳定“购回”分级。

危险性纳示：疫情影响储蓄引不强、储蓄复苏不算顾虑到、海则有局势再进一步动荡

凯德的工业发展(600048)2年后半期贩售图表人民网：贩售并存大企业急遽 拿地有效地逆势改善 供应侧新政给与

不一定一定：美国公司 政府机构：兴业银行控股公司有限美国公司 研究中的心：阎常铭/靳璐瑜 月末：2022-03-09

企业这两项

惨案：

3 年后半期8 日，美国公司发行2 年后半期经营者图表。2022 年2 年后半期，美国公司意味着签分之一总面积150.11万平方米，引加取值-27.7%；意味着签分之一利息239.78 亿元，引加取值-25.08%。1-2 年后半期据统计意味着签分之一总面积335.87 万平方米，引加取值-19.7%；1-2 年后半期据统计意味着签分之一利息522.80亿元，引加取值-30.4%。

人民网：

2 年后半期曾受元旦及市场竞争关注度影响，贩售财出纳状况并存南行急遽。2 年后半期美国公司意味着签分之一总面积150.11 万平方米，引加取值回升27.7%；意味着签分之一利息239.78 亿元，引加取值回升25.1%；贩售以则有价15973 元/平方米，引加取值改善3.6%。2022 年据统计签分之一总面积335.87 万平方米，签分之一利息522.80 亿元，分别引加取值回升19.7%、30.4%。大企业基本南行急遽之下，美国公司贩售亦大大承压。

2 年后半期拿地有效地逆势改善。2 年后半期美国公司取而代之引7 宗为住宅地块，拿地总利息150.7 亿元，拿地总建面93.1 万方，权益比例87.7%，拿地以则有价16196 元/平方米，拿地利息占去贩售利息的需求量为62.9%。按美国公司揭发口径，21 年拿地有效地为34.6%，22年1 年后半期拿地有效地为52.0%，拿地有效地逆势改善。21 年3 年后半期至22 年2 年后半期近12个年后半期拿地利息，一二支线占去比为61.1%，三四支线占去比为38.9%，拿地利息占去相较较极高的小城镇有：泉州(8.3%)、江门(6.6%)、佛山(6.5%)、上海(5.8%)、广州(5.4%)、北京(5.0%)。

南至北红支线过后约标，融资军事优势过后具体展现。截至2021 年三月初后半期，估算美国公司加进预收账款股东权益负债率65.62%，清净负债率67.62%，额度短债比2.32。债出纳结构上过后优立体化。有息负债为数3410 亿元，引加取值上升12.89%，依然负债占去均部有息负债需求量的72.48%。3 年后半期2 日，美国公司海则有版的98 亿元小公募信贷单项已获创业板曾受理。美国公司资忠优良，忠用分级持续保持大企业领先，新标准里斯尔、穆迪和惠誉等分级政府机构分别给予美国公司主体BBB、Baa2 和BBB+的分级，分级展望拥定。

企业促请：凯德的工业发展融资军事优势相较，供应侧新政下将再创非常大的工业发展从中的，今后份额和收入率非常佳可期。美国公司依然拥健经营者，以战略思想定力穿越短周期，大股东和极高管引持彰显忠心，备曾受瞩目美国公司关键在于价取值。我们保持稳定美国公司2021-2022 年EPS 为2.30 元和2.37 元，以2022 年3 年后半期8 日股票价格计算，相同的PE 为7.3 倍和7.1倍，保持稳定购回分级。

危险性纳示：大幅度管控购房凸轮贷款、调节政策；也顾虑到严密、忠用危险性助长。

长城轿车(601633)：ESP供货限制2年后半期产 渴望储蓄向好估取值大修

不一定一定：美国公司 政府机构：近现代金融市场控股公司有限美国公司 研究中的心：邓学/常菁 月末：2022-03-09

美国公司感想

长城轿车发行2 年后半期产新闻周刊：2 年后半期销售70,792 辆，引加取值-20.5%，环比-36.7%。1-2 年后半期据统计销售为182,570 辆，引加取值-19.9%。

卫报

ESP供货限制2 年后半期产，环比大体持平大企业展现。美国公司2 年后半期销售为70,792辆，环比-36.7%，环比大体持平大企业。除元旦心理因素影响则有，博世为美国公司主将商用车ESP独家供货商，嘉兴疫情致博世工厂停工影响供应；现在美国公司与博世不遗余力传递信息规章产比率改善计划，我们预定紧接著年后半期度产今后将会逐步回归引加取值于是以上升。分商用车看，哈弗年后半期销41,994 辆，引加取值-31.2%、环比-40.2%；WEY年后半期销4,432 辆，引加取值+103.1%、环比-13.1%；拉格朗日年后半期销6,261 辆，引加取值-15.1%、环比-52.7%；战车年后半期销6,468 辆，引加取值+96.0%，环比-37.6%。

多心理因素带动市场竞争疑虑助长，理论上估取值大体说明了沮丧顾虑到，渴望局限性放带动估取值大修。2021 年10 年后半期至今美国公司跌幅回调；也50%，除大企业共性的储蓄、电气池及物料效益暴跌等疑虑则有，市场竞争对美国公司仍有几点框架疑虑：

1)战车取而代之引订单趋缓，日用品销售负重较慢：战车300 现在年后半期取而代之引订单持续保持在8,000-9,000 辆，相较末期大大回落，我们显然主因等车短周期长、最多半年，影响紧接著储蓄者下定，而非储蓄不振，显现出芯片供应非常佳，我们渴望非常快的上比率快节奏以及订单比率回升，同时带动月初营收释放；2)拉格朗日黑白猫交货：市场竞争疑虑美国公司取而代之能源销售不算顾虑到、显现出积分缺口。

我们估算电气池减半10%对黑白猫单车影响分之一3000 元，我们显然综合顾虑比率和利的心理因素交货部分商用车是较合理协调，同时美国公司也在有助于大幅纳高单价传导效益暴跌。显现出紧接著取而代之车该公司，我们仍渴望拉格朗日意味着20 万辆+的销售展现；3)在俄经营者及股东权益危险性：疑虑主要集中的在均市减取值和银票严重损失上都，我们显然之则有危险性尚无法则吻合比率立体化估算，但其中的银票严重损失曾在3Q20/1Q20浮现过比相当大额的浮亏(5.1 亿元/7.2 亿元)，紧接著美国公司加不强了进出口金融市场，2021 年以来尚未浮现过大额银票严重损失。

营收假设与估取值

理论上A/H股跌幅相同2022 年25.5/8.8 倍P/E，保持稳定放赢大企业分级定值，顾虑到供货瓶颈及效益负面影响等心理因素，分别降到2022/23 年营收假设18.8%/7.4%至110.3/176.3 亿元。顾虑到岩石圈估取值回调，分别降到A/H股目标价21%/38%至52 元/21 港币，分别较理论上跌幅有71%/71%的上行自由空间，相同2022 年43/15 倍P/E。

危险性

取而代之车销售不算顾虑到；在俄经营者及股东权益危险性；也出顾虑到。

宝忠软件(600845)：行拥定远 估取值生产成本具体展现

不一定一定：美国公司 政府机构：近现代金融市场控股公司有限美国公司 研究中的心：李虹洁/钱凯 月末：2022-03-09

预定宝忠软件2021 年扣非归母清营业额引加取值上升39.0%宝忠软件发行2021 本年度财出纳状况新闻周刊：2021 年盈利引加取值上升15.0%(变更后)至117.6 亿元，归母清营业额引加取值上升36.0%(变更后)至18.2 亿元，扣非归母清营业额引加取值上升39.0%至17.2 亿元。单4 月初看，盈利引加取值上升2.8%(变更后)至43.5 亿元，归母清营业额引加取值上升12.5%(变更后)至4.0 亿元，扣非清营业额引加取值上升28.9%至3.9 亿元，相一致市场竞争顾虑到。

关切这两项

与此相反表征业出纳范围扩大，营收低水平过后优立体化。我们预定美国公司2021 年归母清净储蓄引加取值改善2.4 个百分点(变更后)至15.5%，扣非归母清净储蓄引加取值改善2.5个百分点至14.6%；4 月初归母清净储蓄引加取值改善0.8 个百分点(变更后)至9.3%，扣非归母清净储蓄引加取值改善1.8 个百分点至9.0%，主要给与于：1)母美国公司宝武坐大购并过后，拉动特材制造、特材开通储蓄改善，造就美国公司极高毛利的自动立体化、忠息立体化、幽引取值业出纳范围盈利为数起比率。2)宝忠2021 年8 年后半期完成龙狮智科并表(股权比例为75.7%)，龙狮是马钢子公司IT美国公司，业出纳范围聚焦稀土领域系统集成、笔记本电脑制造，与宝忠业出纳范围兼具很差协同(2020 年龙狮盈利7.1亿元，引加取值上升17.8%，归母清营业额引加取值上升67.9%至6,027 万元，相同归母清净储蓄8.5%)。我们显然美国公司在与此相反上升与表征并购的双重加持下，横向拓展三洋、立体化工等程序中的工业，纵向中的轴忠息系统L1-L5 层产品支线矩阵与的工业互及第网模拟器，在笔记本电脑制造、的工业4.0 升级急遽下今后将会再进一步发挥挑战军事优势。

IDC业出纳范围拥健上升。2022 年2 年后半期均国八大算力网络国家枢纽节点启动建设，东数西算已是现状的工业发展大写表字母经济的不可忽视基础，我们显然今后将会传动装置东部IDC挑战的工业发展急遽优立体化、拥定营收低水平，过道图表流转现实生活中的也将浮现取而代之的幽上业出纳范围从中的。美国公司在长三角枢纽兼具区位与资源军事优势，现在宝之幽五期1、2 号楼以则有在陆续投械现实生活中的。我们预定2022 年给与于大企业供需结构上非常佳以及华北、华东单项逐步放，美国公司IDC业出纳范围将过后成就引比率。

营收假设与估取值

顾虑全面性市场竞争不拥定性造就单项放局限性，降到2021/2022/2023 盈利10.7%/19.3%/17.2%至117.6 /147.0/199.5 亿元，降到2021/2022/2023 归母清营业额0.1%/10.3%/12.9%至18.2 /24.0/31.0 亿元。保持稳定放赢大企业分级和A/B股76.0 元/5.6 美元目标价(基于SOTP估取值法则，IDC业出纳范围相同20x 2023eEV/EBITDA，软件38x 2023e P/E；B股49%借贷)；理论上A股估取值相同2022/23 年30 倍/23 倍P/E，B股估取值相同2022/23 年16 倍/12 倍P/E，分别兼具60%/53%的上行自由空间。

危险性

稀土忠息立体化成果不算顾虑到；IDC单项放进度不算顾虑到。

晨光文具(603899)：标题2021年清净利引21% 原以一条龙不恶人愈不强

不一定一定：美国公司 政府机构：近现代金融市场控股公司有限美国公司 研究中的心：樊俊豪/吕沛航 月末：2022-03-09

发企财出纳状况新闻周刊显示2021 年清净利引加取值上升20.9%

美国公司发企财出纳状况新闻周刊，标题2021 年盈利意味着176.07 亿元，同引34%，收入意味着15.18 亿元，同引20.9%，相一致我们顾虑到，主因美国公司拥步后退的工业发展战略思想与经营者计划放，“一体两侧”协同的工业发展传动装置财出纳状况极高引。

分月初看，1Q/2Q/3Q/4Q21 产品销售分别意味着38.12/38.74/44.65/54.55 亿元，分别同引83/44.7/18.2/18.6%；归母清营业额分别意味着3.28/3.38/4.51/4.01亿元，分别同引42.5/44.3/0.6/17%。

关切这两项

1、基本上框架业出纳范围拥健过后发展，取而代之业出纳范围短间隔时间内崛起，传动装置4Q21 收入引17%。我们预定：1)基本上框架业出纳范围，网络引取值尾端结构上过后优立体化，支线上业出纳范围、直供业出纳范围等短间隔时间内的工业发展，网络引取值拥定性迅速向好，产品支线尾端过后贯彻极高尾端立体化战略思想，取而代之品开发材比率迅速非常佳，精品原以占去比过后改善；2)科力里斯过后获取优材大企业者，基于美国公司大写表字母立体化等底层能够改善，科力里斯开通拥定性过后向好，人效迅速改善，收入率今后将会依然过后非常佳；3)九木杂物社，据我们草根筹备工作，九木支路中客流原因很差，我们预定同店过后向好，4Q21 今后将会成就于是以营收。

2、预定款项控制展现优秀，基本上框架业出纳范围清净储蓄今后将会保持稳定拥定。 2021 年归母清净储蓄同降0.9ppt至8.6%，4Q21 归母清净储蓄同降0.1ppt至7.3%，我们预定美国公司基本清净储蓄回升主因收入率相对较低的科力里斯业出纳范围为数短间隔时间内上升肇因，相一致市场竞争顾虑到，基本上框架业出纳范围清净储蓄今后将会保持稳定平拥。款项比如说，美国公司文立体化史款项控制能够出色，我们预定4Q21 美国公司款项率原因今后将会引加取值保持稳定相对拥定。

3、备曾受瞩目美国公司作为近现代原以一条龙的框架挑战战略性，以及在“一体两侧”协同的工业发展下的不恶人愈不强急遽。我们预定在2022 年，基本上框架业出纳范围今后将会过后通过调结构上、纳拥定性意味着促上升，今后将会保持稳定10-15%的拥健盈利上升本部；科力里斯今后将会过后获取政府、央企、金融集团等大企业者，盈利尾端为数年内今后将会突破百亿元体比率，拥定性改善、为数效应引不强今后将会先行者收入率低水平过后改善；九木杂物社今后将会保持稳定分之一100 家清净小店速度，自有产品支线需求量改善、产品支线结构上优立体化升级今后将会传动装置营收能够迅速向好。备曾受瞩目美国公司作为近现代原以一条龙的不强大综合挑战军事优势及依然的工业未来发展，理论上跌幅仍所处文立体化史估取值下部区间，重申TopPick。

营收假设与估取值

保持稳定2021-2023 年营收假设定值，理论上跌幅相同2022/2023 年25/21 倍P/E。保持稳定放赢大企业分级，基于全面性市场竞争不拥定性及危险性偏好转变，降到目标价17.6%至70 元，相同2022/2023 年36/30 倍P/E，有43%上行自由空间。

危险性

物料商品价格大幅度不拥定性，取而代之业态后退不算顾虑到，“双减”政策局限性。

万华立体化学(600309)：关键在于过后发展随机性极高 跌幅转到战略思想配置区间

不一定一定：美国公司 政府机构：近现代金融市场控股公司有限美国公司 研究中的心：贾金碧辉煌/赵启；也/裘孝锋/吴頔 月末：2022-03-09

美国公司感想

万华立体化学发行2021 年财出纳状况新闻周刊，美国公司预定2021 年意味着产品销售1455.4 亿元，引加取值上升98.2%，营业收入294.3 亿元，引加取值上升148.8%，归母清营业额246.5亿元，引加取值上升145.5%，扣非清营业额243.56 亿元，引加取值上升155.2%，相一致我们顾虑到。2021 年美国公司收入大幅度上升主要是由于MDI、石立体化产品支线、HDI等取而代之材料商品价格引加取值大幅度暴跌，同时美国公司MDI技改扩能及萘取而代之侦测器转为使用后主要产品支线销售引加取值引加肇因。

美国公司预定4Q21 意味着营业盈利382.2 亿元，引加取值上升57.9%，环比回升3.6%；意味着归母清营业额51.07 亿元，引加取值上升8.8%，环比回升15%，4Q21 财出纳状况环比回升主要是由于MDI侦测器调试以及匈牙利BC侦测器不可抗力等引致MDI销售环比回升，同时石立体化岩石圈物料丁烷、丁烷商品价格暴跌及部分取而代之建产品支线商品价格环比急跌引致石立体化岩石圈营收下滑。

卫报

美国公司关键在于过后发展随机性不强，跌幅急跌造就战略思想配置更进一步。在该协会原油商品价格大幅度暴跌的或多或少下，我们预定美国公司石立体化产品支线、聚丙烯等产品支线营收短期将造成了一定负面影响，但我们显然现在的极高油价或无法过后更长间隔时间，同时在本土拥上升的政策下，立体化工品储蓄今后将会一直上升，对常年营收不用过于沮丧。关键在于看，美国公司4 万吨/年尼龙12、48 万吨/年双酚A一体立体化单项以及聚醚多元醇扩产单项将于2022 年逐步转为使用将成就收入引比率。再往前所看，我们预定美国公司泉州该基地取而代之建40 万吨/年MDI生产能力及取而代之建单项、宁波该基地技改扩产60 万吨/年MDI生产能力等将于2023 年后逐步转为使用，以及规划设计建设120 万吨/年萘二期单项及取而代之建产品支线(值得注意20 万吨/年POE)、40 万吨/年环氧丁烷、20 万吨/年顺酐、MMA一体立体化单项、14 万吨/年PC、CYPA和E单项、5 万吨/年磷酸铁锂、8万吨/年NMP及HDI等扩产单项等，我们预定MDI、TDI等原来框架产品支线生产能力迅速扩引以及建设取而代之产品支线、取而代之材料等单项等将催生美国公司今后几年过后过后发展。

顾虑到美国公司关键在于的过后发展随机性，我们显然跌幅急跌将造就很好的战略思想配置更进一步，促请关切万华立体化学的前所方中的轴从中的。

营收假设与估取值

因四月初聚丙烯销售环比下滑，我们降到2021 年营收假设2%至246.5 亿元，由于上游物料减半，我们降到2022 年营收假设8%至235.2 亿元，保持稳定2023 年营收假设293.02 亿元，现在美国公司跌幅相同2022/23 年11.4/9.2x市盈率。因降到营收假设，我们降到目标价15.6%至135 元，相同58%的暴跌自由空间和2022/23 年18.0/14.5x市盈率，保持稳定放赢大企业分级。

危险性

原油商品价格一直大幅度暴跌，MDI商品价格下滑。

永辉；也级市场(601933)：标题1-2年后半期产品销售引3% 关切经营者改革成效

不一定一定：美国公司 政府机构：近现代金融市场控股公司有限美国公司 研究中的心：樊俊豪/郑慧琳/石狄 月末：2022-03-09

美国公司感想

美国公司发行2022 年1-2 年后半期主要经营者图表通告。经美国公司下一步核算，1-2 年后半期意味着产品销售分之一204 亿元，引加取值上升分之一3%，其中的同店上升分之一1.6%；在收入尾端，美国公司预定1-2 年后半期意味着经营者性清营业额分之一7.6 亿元。此则有，由于对则有企业跌幅变更等非经营者性心理因素影响，美国公司或将显现出分之一1.5-2 亿元的计纳。

卫报

1、1-2 年后半期盈利尾端引速环比上周Q4 转于是以，预定收入尾端展现引加取值大大非常佳。美国公司标题1-2 年后半期产品销售分之一204 亿元，同引分之一3%，相较上周Q4 分之一-3.4%的引速(根据2021 年财出纳状况标题估算取值)环比转于是以。根据美国公司主页揭发，今年1 年后半期21-30 日(元旦前所十天)，均网络引取值贩售额相较上周十五日同期上升近15%。在同店层面，美国公司预定1-2 年后半期同店上升分之一1.6%。展店上都，根据美国公司主页，我们预定今年以来已完成十计有门店开业，持续保持相对拥健的小店快节奏。在收入尾端，美国公司预定1-2 年后半期意味着经营者性清营业额分之一7.6 亿元，我们预定引加取值分之一有以此类推上升，且预定经营者性清营业额率引加取值大大非常佳。此则有，美国公司或因对则有企业跌幅变更等非经营者性心理因素显现出1.5-2 亿元大约计纳严重损失。

2、自有HBellM建设受到重视源头品材及民生平价，的工业发展拥步后退。根据近现代连锁店经营者协会上周11 年后半期发行的《连锁店；也级市场经营者原因份文件(2021)》1，永辉自有HBellM的工业发展走在本土经销商商遥遥领先，相较所处所想观望阶段的同样中的小经销商商形成一定军事优势。据美国公司主页，今年1 年后半期21-30 日(元旦前所十天)，美国公司自有HBellM产品支线中的水果、冰淇淋、饮料等包罗以则有呈上升局面，多款优材SKU贩售额展现很好，如永辉农场菲律宾菠萝同引177%(十五日口径，下同)、永辉农场藤玉蜜瓜、馋大狮牛肉粒同引30+%，反映其自有HBellM曾受到非常多储蓄者注目。

3、关切美国公司经营者变更及大写表字母立体化思路后退成果。根据其下属今年3 年后半期发行的《2022 均球经销商力比率》，永辉在均球经销商250 不强榜单中的前所三名较上周上升8 位至第84 位。美国公司着力于通过拥步后退大写表字母立体化及店态变更，改善开通拥定性。

根据美国公司通告，2021 常年永辉科技转为分之一6.7 亿元，永辉大科技中的心已完成千人岗位团队的组建，自主研制的均传输经销商大写表字母立体化系统“YHDOS”已在福州等地为数性转为使用，今后将会改善管理机构岗位拥定性。创会店上都，截至今年1年后半期美国公司已完成50 计有仓储创会店改造。促请关切美国公司紧接著经营者纳效成果。

营收假设与估取值

我们保持稳定营收假设定值，理论上跌幅相同2022 年0.32 倍P/S。保持稳定放赢大企业分级及目标价4.45 元 ，相同0.42 倍2022 年P/S，有34%上行自由空间。

危险性

疫情长间隔时间；大企业挑战过后助长；支线上业出纳范围的工业发展不算顾虑到。

近现代能源气(601985)：财出纳状况偿还好于顾虑到;2022年拥上升随机性不强

不一定一定：美国公司 政府机构：近现代金融市场控股公司有限美国公司 研究中的心：刘佳妮/曾韬 月末：2022-03-09

FY21 财出纳状况标题好于我们顾虑到

近现代能源气发行2021 本年度财出纳状况新闻周刊：2021 本年度意味着营业总盈利623.7 亿元，引加取值+19.3%；意味着归母清营业额80.4 亿元，引加取值+34%。美国公司取而代之引能源气及取而代之能源单机有效催生财出纳状况上升，展现好于我们顾虑到。

关切这两项

2021 年取而代之引转为使用及极高机组械输成本造就能源气电气比率引加取值极高引17%。根据发电气比率通告，2021 年美国公司意味着发电气比率1826.37 亿千瓦时，引加取值+18.6%，其中的能源气和取而代之能源发电气比率据统计1731.23/95.14 亿千瓦时，引加取值+16.7/68.7%。能源气引比率主要来源于黄竹坑5、6 号机组和福清5 号机组转为使用，三门和海南能源气发电气比率亦给与于机组基本发电气能够和负荷低水平改善。截至2021 年能源气在械28 台机组，据统计单机2,254.9 万千瓦。

景色在械容比率引加取值+69.2%，取而代之能源业出纳范围订制第二过后发展曲支线。购并中的核汇能后，自建和购并的景色单项陆续转为使用，取而代之能源单机容比率的大幅度上升拉动发电气比率盈利，其中的景色发电气比率45.49/49.65 亿千瓦时，引加取值+39.0/109.8%。美国公司的单机来看，光伏主要设在天水、取而代之疆、陕西，风电气设在天水、取而代之疆、河南周边地区。截至2021 月初，景色在械单机263.47/623.86 万千瓦(较2020 月初取而代之引87.8/274.6 万千瓦)，占去总单机28.2%。万州192.18 万千瓦，取而代之能源业出纳范围的工业发展极快。

备曾受瞩目2022 年市场竞争电气借贷缩窄，能源气财出纳状况弹性随机性不强。上周四月初以来，关外陆续签订本年度市场竞争交易系统履约，极快的电气力储蓄和极高煤价催生下，交易系统商品价格走极高、急遽向好。能源气交易系统原因亦不强于顾虑到，我们显然2022 年交易系统借贷大幅度度今后将会缩窄或得胜，在燃料效益未有相较不拥定性原因下，造就能源气营收极高上升。

营收假设与估取值

我们大幅纳高了2021 年发电气比率顾虑到，大幅纳高2021 年营收假设9.4%至8.0 亿元。

我们备曾受瞩目2022 年市场竞争电气红利缩窄，预定综合能源气电气价走极高，因此我们大幅纳高美国公司2022 年营收假设20.8%至102.2 亿元，大幅纳高目标价12.1%至9.24元，同时引入2023 年营收假设114.3 亿元。

理论上跌幅相同2022/2023 年13.1/11.7 倍市盈率，保持稳定放赢大企业分级。目标价9.24 元相同16.3 倍2022 年市盈率和14.5 倍2023 年市盈率，较理论上跌幅有23.9%的上行自由空间。

危险性

市场竞争电气执行弱于顾虑到；均球能源气安均和事故。