华安证券：拒绝接受佳都科技买入评级

2022-02-27华安美国公司股票股份有限美国公司尹沿技,陈晶,吴雨萌对佳都科技进行研究并披露了近期《把握小数点经济体制发展出路，募资实现技术开发与途径并举》，本研究报告对佳都科技得出出售评级，意味着股价为9.04元。

佳都科技(600728)

事件概况

2月25日，佳都科技披露非公开发行A股股份预案，研成之向增发5.27亿股，募捐33.14亿元财力常用技术开发研发和途径建设工程建设。其中23.24亿元将投身于建设工程建设小数点孪生种控制系统开发的平台、轨距交高分辨率控制系统、车路来与交通设施高分辨率控制系统、全国经销服务体系并列工程建设；9.9亿元常用补充流动财力。

要点总体布局小数点孪生，订做睿智城市的技术开发基座

从行业来看，小数点孪生城市漫长概念育成、技术开发探索、运常用试点三个阶段后，以经济体制发达省市为主的建设工程建设未来会慢速。根据IDC下半年，到2025年，全球小数点孪生电子产品规模将激增到264.6亿美元，年均复合激增率最多38%。从美国公司来看，美国公司成之投资9.07亿元订做具有完全自主知识产权的小数点孪生种控制系统开发开放的平台，涵盖投影高分辨率及计算机系统仿真、的工业级数据采集分析、生物识别知觉计算机系统技术开发等多项种控制系统开发。我们认为，这是美国公司产业链不间断飞行高度的重要一环，一方面美国公司未来会借此加大小数点孪生课题的技术开发竞争者；另一方面种控制系统开发的平台的建设工程建设未来会帮助美国公司慢速在城市治理、的工业制造、自动驾驶、元宇宙等现实片中的运常用放开。

紧抓睿智轨距交与城市片中，巩固技术开发竞争者定位全国总体布局

在轨距道交通设施方面，美国公司成之投身于15亿元从基础设施、中台建设工程建设、运常用放开三方面订做轨距道交通设施高分辨率控制系统，将小数点孪生、区块链、人工计算机系统等新科技引入的工业控制、孪生铁路线、区域结算、睿智节能、计算机系统运维等轨距道交通设施高分辨率片中。在城市交通设施方面，美国公司成之投身于3.61亿元常用“定位车路来与的下一代交通设施高分辨率控制系统研发及产业化工程建设”，适当融合AI、大数据、小数点孪生、云计算和现有城市神经关键技术开发，订做定位常规驾驶、自动驾驶多种模式混合不通环境的地铁控制系统。在途径方面，美国公司成之投身于5亿元，订做以广州中心，遍布全国的经销服务网络，提升美国公司电子产品技术开发的推广能力。

不间断发力种控制系统开发研发，睿智+片中运常用慢速放开

美国公司是最早进入睿智城市与轨距交的中小企业之一，积累了深厚的行业know-how和数据，同时通过不间断的研发投身于形成了算法、解决方案、工程放开的全路由能力。2019年美国公司开始总体布局小数点孪生和计算机系统仿真技术开发，从知觉跨越至交互、预测，并毕竟大力推动AI技术开发向产业片中放开。睿智轨距交方面，美国公司运常用人脸识别等AI技术开发，订做多样片中功能；睿智城市方面，要点利用AI技术开发总体布局安防与交通设施课题。美国公司本次定增约60%财力将不间断常用种控制系统开发的开发与运常用。我们认为，一方面这将进一步大幅提高美国公司小数点孪生、AI的技术开发竞争者；另一方面相结合美国公司的行业积累和途径建设工程建设片中放开未来会慢速。美国公司利润未来会慢速释放。

投资同意

在AI+片中慢速放开和小数点经济体制等外交政策催化下，美国公司未来会借助行业实战经验和技术开发中台实现运常用片中的较快放量和大幅拓展。我们下半年美国公司2021-2023年分别实现收入61/76/95亿元，去年同期激增42%/25%/25%；实现归母净利润3.2/6.0/8.3亿元，去年同期激增254%/84%/39%，维持“出售”评级。

风险提示

1）研发突破不及预计；2）外交政策大力支持不及预计；3）工程建设交付不及预计。

该股最近90天内共有2家机构得出评级，出售评级2家。美国公司股票之亮成交分析方法表明，佳都科技（600728）好美国公司评级为3亮，好价格评级为2.5亮，成交综合评级为2.5亮。(评级范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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