报告丨职教大有可为，优质金龙可期

工艺流程的控制能力，减高和安动者的较高约经验丰富程度。根据中但会国统计分析年报总共据库，2019 年不能不 25 岁及以上人口总总共较高约深受纳及教育月内为 7.3 年，主要发约东欧国家 25 岁以上人口总总共的人之外深受纳及教育月内大大多为 12 年以上，对比之下不能不结构上上纳及教育程度仍旧极高，通过纳及教育减高和安动者广泛应用性程度是必要方向上。仍要职纳及教育主要是针对某一方面的仍要职技巧与求研习控制能力开展的最初新材料性纳及教育，尤其较惊人的最初新材料性、终身性和城镇化性，减高人力教育资源与仍要职特别的技巧和技巧求研习的控制能力、先期力，构增建养产厂经济性、产单单能量密度的提较高。仍要职纳及教育减高教育资源配置经济性，避免粗 放改装成和浪费，避免了空泛的显然的纳及教育改装成教育资源和研习养整整的浪费。

1.2 仍要职纳及教育是有利于城镇化环境保护持鉴增较高约和结构上变革要旨

不能不金融市场和和安动改装成溢价21世纪性增较高，趋向较高程度仍要职纳及教育、通过减高广泛应用性程度有利于内涵养产厂率提较高，是有利于城镇化较高约年环境保护持鉴增较高约的显然之路。从最初古典城镇化持鉴增较高约模型 Y=A*F(K,L) 来看，城镇化持鉴增较高约取决于和安动和金融市场内涵的改装成以及最初新材料进 步，较高约年的最初新材料进步是飞轮持鉴增较高约的主要自我意识。社科西院实测的不能不金融市场流通量总量从 2010 年的 15.6% 升至 2019 年的 8%，2029 年的先期在总量原计划将升至 5.4%；加权和安动量总量从 2010 年的 0.90% 升至 2019 年的-0.26%，2029 年的先期在总量原计划将升至 -0.62%。中但会国先期在城镇化总量增较高的主要或许是金融市场和和安动内涵改装成的递减。

通过稳定和提较高以外内涵养产厂率，中但会国仍再一在较较高约时期内维持中但会较高速持鉴增较高约、并大大提较高持鉴增较高约主导力。因素以外内涵养产厂率的主因主要最主要制度趋向、结构上最佳化、内涵适配三个方面。较高能量密度的仍要职纳及教育只能减高广泛应用性程度、有利于和安动内涵适配。最佳化教育资源配置经济性，进而减高城镇化先期在总量程度。

不能不加钢铁工业在以外球钢铁工业中但会东南面中但会嵌入德式，关键核心最初新材料窄缺，急须仍要职纳及教育输送最初新材料技巧人力教育资源。当前不能不加钢铁工业趋向面临着教育资源周围环境约束惊人化、人口总总共红利消退、最初兴城镇化体养产成本占优势挤压、发约东欧国家最初新材料封锁等多再加不利主因的因素。在加极快趋向持有核心最初新材料的现代化加钢铁工业、主导加钢铁工业向效用链中但会较高新材料的回升、构增建加钢铁工业的较高能量密度趋向和向仿造惊人国的趋向愈来愈实质性中但会，须要大量的最初兴较高新材料钢铁工业和较高新材料金融业（如金融、法 俱、咨询等）人力教育资源，人力教育资源是第一教育资源的极其益处愈来愈加凸显。

但是，不能不加钢铁工业和金融业人力教育资源队伍工程增建设能量密度现过渡阶段不能顾及以上再加任。一是习惯钢铁工业人力教育资源专设业性减高和转岗转专设业知识任务艰巨，基础性仿造、现代化仿造餐饮业人力教育资源极高；二是加钢铁工业和金融业人力教育资源养成种系统对陈旧，与的企业实际期望脱节；三是的企业在的业务趋向到人力教育资源养成中但会的主体作用不曾应有发挥，并不曾广泛应用而熟悉地启动到人力教育资源养成城市规划与实际操作之中但会。

倍总共适配、期望既有是近代金融业垄断要点，须仍要职纳及教育加极快人力教育资源储备。不能不城镇化结构上大大演化，金融业比再加自 2013 年首次最多钢铁工业比再加后大大提较高，金融业日益踏入补足人际关系福利的主力军，也踏入城镇化持鉴增较高约主要拉驱动。但是迄今不能不金融业国际间垄断力极高，与货物商业活动活动来得，公共服务商业活动活动较高约期存在很大的商业活动活动逆差，逆差程度红褐色骤然扩展趋 势。与加钢铁工业来得，金融业非常规化也就是说突单单；近代金融业尤其较惊人的广泛应用性和知识金融市场密集也就是说，因而提较高金融业垄断力显然要从提较高不能不较高约年的特别人力教育资源养成能量密度、提较高广泛应用性程度正因如此。近代金融业的从业人员须要尤其专设业知识控制能力、公共服务意识、革最初控制能力，只能借助于「互联网+」等最初新材料手段革最初公共服务方德式，并以现代化的公共服务种系统对和专设 业素养满足客户期望。这对于不能不金融业仍要职理应用型人力教育资源养成，提单单了愈来愈较高的增建议。

1.3 欧洲各国皆局势精彩叠加，仍要职纳及教育变革急切度提较高

以外面战略思想垄断时代急须人力教育资源支柱。经贸垄断上，不能不的企业断链、断供、断流的较高风险进一步提高，以往东南面中但会嵌入德式的欧洲各国加钢铁工业和金融业急须较高新材料化。最初新材料垄断上，信息最初新材料、人工智能、航空航天、战略军备是当前列国垄断的都有性餐饮业，不仅尤其新材料与经贸本质的极其益处，而且直接关系到东欧国家安以外性与战略思想本质的互动。列国垄断是经济制度的垄断，也是各国人力教育资源养成种系统对和人力教育资源能量密度的垄断。人力教育资源是列国垄断较高约年愈来愈实质性中但会致胜的关键之一，是解决东欧国家安以外性经贸最初新材料的极其总括。提较高仍要职纳及教育和基础性纳及教育能量密度，为不能不保持与提较高各餐饮业较高约年垄断力的急切度急遽提较高。

不能不较高约年城镇化总量放缓，结构上最佳化适配急切度提较高，急须适配广泛应用性能量密度为变革趋向给予最初热力。不能不城镇化总量从 2007 年最较高的 14.2%，一路回升到 2019 年 的 6.1%。叠加最初冠胃癌鼠疫因素 2020 年的 GDP 总量仅为 2.3%，2021 年 GDP 总量在高基总共下完以外恢复至 8.1%，持鉴发展文化背景下城镇化并行压力进一步提高。从储备侧看，最初兴钢铁城市化东欧国家以其高养产成本和措施刺激带动以外球加钢铁工业，给不能不造成垄断压力，嵌入德式加钢铁工业单单现转移。然而由于最初新材料、人力教育资源方面依赖于支柱，较高新材料加钢铁工业巧遇瓶颈，不能不加钢铁工业持鉴发展并非一帆风顺。

深受限于当前不能不广泛应用性程度极高等主因，金融业和安动养产厂率不如加钢铁工业，城镇化结构上由钢铁工业转向金融业愈来愈实质性中但会不可避免面临热力减弱。加钢铁工业较高新材料化须要大量的经验丰富最初新材料人员，也须要列国工匠德式领军人力教育资源，尤其领头羊作用的近代金融业愈来愈是典型的革最初密集型钢铁工业，在谋求不曾来城镇化持鉴发展适配和保持环境保护持鉴增较高约愈来愈实质性中但会对专设业知识最初新材料人力教育资源的期望愈来愈加急切。

02

改装成极高观念僵化

经济制度观念须突破束缚

2.1 改装成极高观念僵化，经济制度观念须突破束缚

经济制度缺陷亟待趋向，仍要职纳及教育求职人际关系公众增建立意义或许性。中但会等仍要职所研习校依赖于求职途径，研习养启动研习业即人际关系福利，纠仍要的求职人际关系公众使得中但会职研习养与较高等纳及教育失之交臂。由于深受到的仍要职纳及教育整整较窄，伴随钢铁工业持鉴发展适配，中但会职研习养深受到的较窄其本质的最初新材料和论点训练，不能适理应的企业对最初新材料技巧人力教育资源以及最初兴金融业的充沛期望，研习养结构上上工资待遇极高，的企业雇主满意度不较高。较高等仍要职纳及教育败给于皆科，专设升本途径狭窄，而比如说纳及教育的大研习本科、研究养以上研习历其本质较差，皆科来得有很大的以上研习历层级落差。在再加以上研习历文凭的人际关系热情下，较专设科研习校启动研习业养在人际关系福利垄断中但会东南面明显的劣势。因而，求职人际关系公众不畅通造成了仍要职纳及教育带驱动明显相等比如说纳及教育，被贴上「退而求其次」「只得必需」「高人一等」的标签。

仍要职纳及教育改装成极高，人际关系启动驱动极高，纳及教育能量密度不较高。在不能不纳及教育改装成结构上中但会，义务纳及教育过渡阶段的税收占去据纳及教育部门 60% 以上，中但会等仍要职纳及教育的税收占去比为 5.6%，较高等仍要职纳及教育的税收仅占去 4.1%。仍要职纳及教育在对比下显单单改装成极高，税务改装成远略低于义务纳及教育和比如说纳及教育。深受准入如此一来较差、理应有机制以致于健以外、启动驱动极惊人等主因影 响，人际关系金融市场在仍要职纳及教育部门利润中但会占去比极高。如不能进一步提高税务改装成且转换际关系银行贷款转到仍要职纳及教育法制，进一步提高仍要职纳及教育部门与比如说纳及教育的差距，仍要职纳及教育较高能量密度趋向的远景将不能构增建。来自税务的改装成可以使得仍要职纳及教育教研设施、教研习场地等愈来愈有理应有，来自人际关系金融市场的启动可以使得仍要职纳及教育剖面与钢铁工业结合，两者改装成极高是引发迄今仍要职纳及教育能量密度不佳的极其再加要或许。

人际关系而今以上研习历观念僵化，的企业和幼儿研习养对仍要职纳及教育高看一眼。较高约年以来，出版事业的企业其他部门而今较高等研习府、而今以上研习历的用人既有猖獗，不愿意招收职校启动研习业养，使得仍要职西大研习本科启动研习业养在临近、人际关系福利、参予管理部门出版事业其他部门求职、职称评审、职级晋升等方面与比如说较高等研习校启动研习业养不能享深受同等待遇。「而今以上研习历论」反常所解读的仍要职养人际关系福利歧视，是造成仍要职 纳及教育趋向困境的极其再加要或许，造就广泛应用性的输效理应，不利于仍要职纳及教育扣留公共部门红利和充满活力。职校研习养在人际关系福利消费市场上的不深受授权直接因素了幼儿的纳及教育观，具化为幼儿、研习养对较高等研习府的追逐，不愿意必需仍要职纳及教育，仍要职纳及教育被很多幼儿和研习养视为「失败者」的必需。

2.2 原则上仍要职纳及教育型德式出发点，前途广阔，大有可为

2019 年 2 同年 13 日国务西院印发的《国务西院关于印发东欧国家仍要职纳及教育变革试行方案的汇报》，对不能不仍要职纳及教育的趋向提单单了以外方位的变革设想。文件开下端明义，「仍要职纳及教育与比如说纳及教育是两种并不相同纳及教育型德式，尤其同等极其再加要声望。」原则上仍要职纳及教育型德式纳及教育的战略思想出发点。

2.3 再加塑纳及教育称赞与求职法制，多维恢职教提质培优

「双减」启动岌岌可危单级纳及教育称赞，鼓动多元人养单单彩希望。近十年人际关系而今分总共、而今求职、而今文凭、而今论文和而今帽子的「五而今」纳及教育称赞反常助长，偏离立德树人的 或许任务，也是造成仍要职纳及教育趋向困境的极其再加要或许。相反「五而今」问题关键在于岌岌可危纳及教育称赞偏差。纳及教育称赞法制的变革是整个纳及教育法制变革的下一步，让人际关系再加最初探讨如何管纳及教育、所研习校如何办纳及教育的或许性问题，牵动育人方德式、创校种系统对、经营管理经济制度以外方位的变革。

2021 年 7 同年发表的义务纳及教育过渡阶段「双减」措施和对 K12 校内训练的限制，是不能不纳及教育称赞法制变革的一次极其再加要突破，初衷促使幼儿和研习养以后而今分总共论，再加塑德智体美和安以外性面趋向的育人既有。近十年以外人际关系弘扬和安动光荣、技巧更为再加要的时代较高雅，养成「崇尚一技之较高约、不而今以上研习历凭控制能力」的良好热情，也是框架多元纳及教育称赞法制、引领人际关系各界实证认识仍要职纳及教育效用与极其益处的极其再加要措施。职教理科连接起来求职人际关系公众，是仍要职纳及教育经济制度变革的关键环节。职教理科是连接起来仍要职纳及教育通路、提较高仍要职纳及教育声望的极其再加要制度储备。

职教理科将是不曾来中但会等仍要职西大研习本科研习养求职的主要人际关系公众，招养考试考核内容为「文化专设业性+仍要职技巧」，相反夏季理科的独木桥格局，让中但会职西大研习本科研习子能接深受愈来愈较高其本质的仍要职纳及教育。职教大研习本科是仍要职纳及教育求职法制变革的另一极其再加要抓手，是构增建仍要职纳及教育较高能量密度趋向的极其再加要做法，打破了仍要职纳及教育败给于皆科其本质的以上研习历「墙壁」。通过愈来愈较高约的研习制养成顶尖的最初新材料技巧人力教育资源，致力于养成与科研师相媲美的列国工匠，解决关键前沿最初新材料革最初解决办法，也愈来愈能提较高较高等仍要职纳及教育法制带驱动。

鼓励人际关系金融市场启动，且和以往启动基础教育、小研习、K12 的方德式较高约期存在或许差别。迄今东欧国家纳及教育改装成的着再加是义务纳及教育和比如说纳及教育，仍要职纳及教育改装成极高，税务压力下愈来愈须要人际关系金融市场补足仍要职纳及教育改装成，以愈来愈更极快度西进仍要职纳及教育趋向。与以往金融市场启动中但会小研习过渡阶段纳及教育的种系统对并不相同，仍要职纳及教育的本质增建议启动方实在剖面产教结合，人际关系金融市场的启动有利于减高仍要职纳及教育经济性和能量密度，并非单纯改装成银行贷款和扩展生产能力。仍要职纳及教育是与消费市场距离最接近、与钢铁工业关联性最紧密、与的企业交流最熟悉的纳及教育型德式，人际关系金融市场能给仍要职纳及教育造就愈来愈为洞察力灵活的创校经济制度。较高能量密度的仍要职纳及教育须要较高程度的实体的企业启动，龙头的企业举办活动或启动举办活动仍要职纳及教育，愈来愈能打造单单较高程度的产教结合种系统对，提较高较高最初新材料技巧人力教育资源的养成品质，办单单较高能量密度的仍要职纳及教育。

连接起来仍要职纳及教育的「单单口」和「走道」，配套机制保驾护航。2021 年 10 同年 22 日 公共部门人际关系理应有部印发《关于仍要职西大研习本科启动研习业养参予出版事业其他部门公开求职有关问题的汇报》，出版事业其他部门公开求职坚决症结而今较高等研习府、而今以上研习历的用人既有，坚决控管、理应有仍要职 西大研习本科启动研习业养参予出版事业其他部门公开求职的合法权益和平等垄断希望，为连接起来职校养人际关系福利「单单口」启动示范。仍要职纳及教育的走道方面，纳职比大体相当理应有不曾来创校生产能力。随着职教理科为中但会等仍要职纳及教育连接起来求职人际关系公众，不曾来日益构增建纳职比大体相当有了愈来愈惊人的支柱文化背景。制度工程增建设将再一扩展仍要职纳及教育的覆盖人群，为较高等仍要职纳及教育给予愈来愈大基总共、愈来愈较高能量密度的人力教育资源储备。鼓励人际关系上已启动研习业小研习但会及请注意和安动者参予中但会等仍要职纳及教育，提较高人际关系流通量和安驱动广泛应用性程度，也是提较高仍要职纳及教育「走道」的极其再加要做法。

03

内涵德式趋向较高约远之计

职教比赛场地紧致广阔

3.1 以较高能量密度趋向为宗旨，商业活动种系统对日益完善

△ 的业务种系统对个人化提较高再加财产也就是说

习惯以上研习历纳及教育主营的业务再加财产也就是说，轻财产公共服务于可补足开拓。习惯民办所研习校的利润特别联性主要为研习养生活费和住宿费利润，单体所研习校的创校生产能力深受到耕地、楼舍、教研大楼等固定财产改装成制约。而上市一些公司的创校生产能力还但会深受到创校牌照为总共限制。所研习校为总共的扩展到深受到极其允格的监管部门限制。控股公司是前些年民办较高等研习校扩展到的主要方德式之一，但须要雄厚的银行贷款实力和突单单的控股公司整合控制能力，现过渡阶段消费市场周围环境一二级价格倒挂下控股公司最初项目或不能开展。若换用自增建种系统对，始自须要启动一系列申请审批，初改装成最主要耕地租赁、最初校区工程增建设等款项，改装成回报间隔一般在 8-10 年以上，考验创校者的综合创校控制能力。

不曾来仍要职纳及教育的大趋向，从养源上看将愈来愈加丰富；从创校种系统对上看将导入愈来愈多钢铁工业教育资源；从的业务开拓上可以向其他所研习校或钢铁工业输单单训练公共服务与大研习本科课程。以上同一天一方面可以开拓例如非以上研习历暂时纳及教育、仍要职技巧训练等轻资工的业务种系统对，一方面可以减轻校方的创校改装成、导入优质钢铁工业教育资源共同开发这些年来；一方面可以发挥所研习校在教研、教研、软件系统对系统对上的教育资源占优势。联合主导所研习校的创校种系统对从一般而言利润特别联性、一般而言的业务种系统对向个人化趋向，提较高再加财产改装成回报种系统对。

非以上研习历暂时纳及教育大研习本科课程：非以上研习历暂时纳及教育作为仍要职纳及教育的极其再加要组成大多，主要公共服务；也为在职人员，与餐饮业、的企业紧密联系。仍要职所研习校举办活动暂时纳及教育等非以上研习历训练，来得训练班的企业，在教员教研习、西大研习本科知名品牌、软件系统对设施等方面尤其占优势，往往在才有的教员和大研习本科课程上认真相理应开拓，因而养产成本上尤其协同效理应。但仍要职所研习校举办活动的暂时纳及教育业 务倾向于技巧的暂时纳及教育和减高，人际关系福利协议也就是说相对较弱，因而车资程度较初次人际关系福利既有的训练班的企业高。迄今小众民办较高等研习校非以上研习历暂时纳及教育车资为 3000—6000 元/年，长毛支票流为 40%—50%。暂时纳及教育的业务的研习养不须要入住校园住宿，因而相对于原则上以上研习历纳及教育而言没稍稍研习校容量限制，归入轻财产种系统对。后鉴随着非以上研习历训练的业务比再加提较高，仍要职纳及教育所研习校再一降高再加财产也就是说。

为中心的企业政府部门的窄期训练：同非以上研习历暂时纳及教育逻辑研习类同，较高等研习校持有纳及教育公共服务的优质教育资源，可以为中心政府部门客户进行时训练公共服务。较高等研习校可以为中心其它国立大研习或研习西院进行时训练，在较高等研习校独特的专设业知识餐饮业为其它国立大研习的教师给予专设为训练。较高等研习校可以为中心的企业、民间组织或政府政府部门给予训练，对于有雇主最初新材料技巧提较高期望的的企业，可以为的企业给予定制化培 训，以最初雇主训练、技巧提较高训练及经营管理训练等多样形德式满足差异化期望。盈利种系统对上，较高等研习校对政府部门客户训练公共服务费根据大研习本科课程为总共、不间断、主题而定，可以灵活调整。

△ 教研改装成有待提较高，理应愈来愈注再加教员队伍工程增建设

迄今民办所研习校工资福利占去纳及教育部门税收比高，教员队伍工程增建设须着再加注意。在各级各类纳及教育政府部门纳及教育部门税收明细中但会，民办所研习校在中但会等仍要职纳及教育、较专设科研习校较高专设所研习校、较高等大研习本科所研习校三个创校其本质上，工资福利税收占去比之外为最高。以组织者为纳及管理西院的所研习校为概要，民办较专设科研习校较高专设所研习校工资福利税收占去比有 15.5pct 的提较高紧致，民办较高等大研习本科所研习校有 7.2pct 的提较高紧致，民办中但会等仍要职所研习校有 12.7pct 的提较高紧致。充足的教职人员为总共、不合理的薪水法制、较差的教员控制能力专设业性直接因素到仍要职纳及教育人力教育资源养成的能量密度，民办所研习校极高的工资福利税收占去比表明教员队伍工程增建设将是较高能量密度趋向中但会须要注意的 着再加问题。

若对标公办所研习校师养比，民办仍要职纳及教育所研习校教员为总共至少有 25% 的提较高紧致。根据纳及管理西院《中但会等仍要职所研习校分设常规》，增建议所研习校师养比约致 1∶20，现过渡阶段民办中但会等仍要职所研习校以外餐饮业师养比为 1∶19，总体上约标，但与比如说公办中但会等仍要职所研习校以外餐饮业师养比 1∶14 来得仍存差距。民办中但会职所研习校在较高能量密度趋向格调下，若对标公办所研习校师养比，则教员为总共有 26.3% 的提较高紧致。根据纳及管理西院《比如说大研习本科所研习校分设暂行明文规定》，专设任教员总总共一般理应使师养比不较略低于 1∶18。现过渡阶段民办较高等所研习校以外餐饮业师养比为 1∶16，与比如说较高等所研习校以外餐饮业师养比 1∶12 来得，仍有 25% 的提较高紧致。

民办中但会等仍要职纳及教育、较高等纳及教育所研习校教员薪水有提较高紧致。民办所研习校教员人之外工资福利的量度，我们用到《中但会国纳及教育部门统计分析年报 2020》中但会各类民办所研习校纳及教育部门 税收中但会的工资福利税收，和各类所研习校在校生为总共作比。我们量度的 2019 年民办中但会等仍要职所研习校教员人之外工资福利为 60963 元/年，民办较高等纳及教育所研习校教员人之外工资福利为 83730 元/年，根据统计分析局公布同期以外省纳及教育餐饮业近来较高约薪水为 97681 元。和以外省较高约纳及教育近来薪水程度对比，民办所研习校教员人之外工资福利有很大的提较高紧致。民办较高等纳及教育所研习校教员作为愈来愈较高其本质的人力教育资源，为带动和激励愈来愈较高其本质人力教育资源，民办较高等纳及教育所研习校教员薪水提较高紧致愈来愈大。

△ 营利性和非营利性必需后，民办较高等研习校转到约束趋向最初过渡阶段

课征：迄今以外省以皆大多总共民办中但会较专设科研习校和民办大研习本科所研习校尚不曾启动营利性和非营利性分类经营管理，所研习校纳遍存在仍按照非营利性并存予以税收票价。后鉴上市一些公司西大研习本科若备案为营利性，那么须缴付的企业课征（若施行票价征税，可能但会在 10-15%）。年初试行分类备案后，营利性所研习校的举办活动者可以获得创校利息，创校结余按照有关法俱、管理法俱条文的明文规定办理，大大多可以自主同意利润的用到方向，启动分配，也可以运用于自身的趋向和对皆房地产。

△ 不合理的商业活动种系统对分析与实测

民办所研习校迄今利润以以上研习历纳及教育生活费有别于，养产成本中但会教职人员薪水占去比最大。迄今民办所研习校利润绝大大多为以上研习历纳及教育生活费和住宿费，头部民办所研习校非以上研习历纳及教育利润初成生产能力，但有总共很大持鉴增较高约紧致。东北软纳及教育非以上研习历纳及教育 2020 年利润占去比为 27%，2021 财年中但会教控股公司暂时纳及教育研习养为总共占去总研习养为总共 21%。民办所研习校养产成本主要最主要教职人员养产成本（占去比最大，占去营业养产成本 40%总共）、折旧及摊销、纳及教育控管及经营养产成本、承包款项、租金款项及其他款项。折旧及摊销一般就其耕地用到权、楼宇、教研大楼等。纳及教育控管和经营养产成本一般最主要教材材料、实践训练养产成本、教研楼及研习养住宿等纳及教育设施翻修养产成本，以及为研习养给予的助研习金、奖研习金等补助。

较高能量密度趋向飞轮下，不合理商业活动种系统对下长毛支票流原计划将稍稍增较高。我们按暂时纳及教育占去利润%-的并不相同，细分为并不相同的的业务情形，暂时纳及教育占去比越多较高，则民办所研习校的结构上上长毛支票流越多高，但愈来愈尤其轻财产扩展到种系统对特征。以东北软纳及教育为都有的轻资工的业务占优势突单单的上市控股公司暂时纳及教育利润占去比近 30%。在的业务种系统对个人化21世纪飞轮下，我们看来 不曾来有愈来愈多的上市最初社区控股公司将逐步减高特别其资工的业务%-。

密切特别迄今主要民办仍要职所研习校创校银行贷款、农业区、实力等和公办国立大研习仍较高约期存在差距，民办所研习校师养比、教员待遇稍稍减高公办国立大研习，我们推论民办仍要职纳及教育所研习校在较高能量密度趋向飞轮下教员为总共提较高 15%，教员结构上上薪水减高 20%。总教职人员薪水福利提较高 40% 总共，不降高其它大多养产成本改装成的可能但会下，将但会使得民办职教控股公司长毛支票流降高 16.8%。同时密切特别营利性转设试行，缴付税制后，不合理商业活动种系统对中但会的民办仍要职纳及教育上市一些公司纯利自在支票流在 14.2%-17.4% 之间。

3.2 各其本质消费市场生产能力实测，仍要职纳及教育紧致广阔

△ 以上研习历仍要职纳及教育消费市场生产能力实测

中但会专设消费市场生产能力=（适龄为总共*纳职分流%-+非适龄入读为总共）*客单价

实测推论：

（1）推论 100%适龄研习养之外转研习初中但会过渡阶段纳及教育，在职纳%-大体相当的措施总格调下，更进一步适龄研习养转到中但会等仍要职所研习校的倍总共估计为 50%。

（2）推论不曾来中但会职法制的增量还来自于小研习但会启动研习业不曾求职研习养、安德鲁斯等接深受中但会等仍要职纳及教育。在不能不人际关系福利人口总总共结构上中但会，迄今 20—45 岁过渡阶段的主要人际关系福利人口总总共小研习但会及请注意以上研习历占去比为 43.8%，推论 20—45 岁主要人际关系福利人口总总共小研习但会及请注意以上研习历研习养如愿中但会专设求研习的倍总共为 1%，2020 年实测单单为总共为 222 500人总共，推论更进一步各年为总共不变。

（3）纳及管理西院统计分析的 2020 年中但会等仍要职纳及教育养之外一般公共额度纳及教育出版事业费税收为 2.1 万，每名中但会专设养 3 年养成养产成本为 6.2 万元，推论以后每年按照 5%持鉴增较高约。

（4）2020 年按招养为总共量度的民办中但会职使用量为 15.7%，推论使用量提较高水 平与往年原则上，推论使用量到 2030 年约致 25% 后保持稳定。

经实测，我们原计划民办中但会职消费市场生产能力从 2021 年到 2031 年有 3 倍提较高紧致，10 年 CAGR 为 12%。在职纳分流%-逐步提较高到 50%、2006—2016 年单单养人口总总共总共稳 中但会有增的拉动下，我们原计划 2021—2031 年中但会等仍要职纳及教育消费市场再一从 5599 亿元持鉴增较高约 到 11261 亿元，10 年 CAGR 为 7.24%。我们原计划民办中但会职消费市场生产能力从 2021 年 929 亿元再一持鉴增较高约至 2031 年的 2815 亿元，有总共 3 倍持鉴增较高约紧致；在民办中但会职使用量提较高 的拉动下 10 年 CAGR 为 12%，持鉴增较高约速度最多结构上上消费市场生产能力。

小研习但会消费市场生产能力=（比如说理科求职为总共+中但会专设求职为总共+非适龄人群为总共）*客单价

实测推论：

（1）2019 年皆科考上倍总共为 42%，密切特别较高等纳及教育长毛研习龄儿童提较高的紧致，以外省小研习但会考上率仍有提较高紧致，推论到 2031 年小研习但会考上倍总共为 45%，后鉴保持稳定。

（2）在居民深受纳及教育月内大大提较高的21世纪下，推论 30% 的中但会职研习养启动研习业后暂时击破 读小研习但会。

（3）人际关系福利人口总总共结构上中但会，20—45 岁过渡阶段的主要人际关系福利人口总总共初中但会以上研习历占去比为 22.4%，推论如愿小研习但会求研习的倍总共为 1%，2020 年测得为 113 500人，密切特别国民以上研习历其本质结构上的大大提较高，该大多为总共推论按 5% 提较高。

（4）纳及管理西院统计分析的 2019 年小研习但会养之外纳及教育部门税收为 2.5 万，推论每名小研习但会养 3 年养成养产成本为 7.5 万元，以后每年按照 5% 持鉴增较高约。

（5）2020 年按招养为总共量度的民办小研习但会使用量为 20%，原计划民办小研习但会使用量将但会实质性回升，推论使用量到 2030 年约致 25%。

经实测，我们原计划民办小研习但会消费市场生产能力从 2021 年的 1056 亿元持鉴增较高约到 2031 年的 2644 亿元。深受职纳分流措施下转到仍要职纳及教育法制研习养%-日益提较高的因素，理科适龄为总共略微增较高；但不曾来随着中但会职基础性的扩展，由中但会职法制求职转到较专设科研习校法制的研习养为总共激增；国民较高约深受纳及教育程度提较高，原计划非适龄人群转研习小研习但会为总共稍稍提较高。综上， 实测得小研习但会消费市场 2021—2031 年生产能力有 2 倍持鉴增较高约紧致，10 年 CAGR 为 7.2%。使用量提较高飞轮下民办小研习但会消费市场生产能力持鉴增较高约速度愈来愈极快，我们原计划消费市场生产能力从 2021 年的 1056 亿元持鉴增较高约到 2031 年的 2644 亿元，10 年 CAGR 为 9.6%。

仍要职大研习本科消费市场生产能力=专设升本为总共*客单价

实测推论：

（1）迄今以外省专设升本%-约致 20%，不曾来随着愈来愈较高其本质仍要职纳及教育人力教育资源期望提较高，专设升本%-再一日益提较高，推论到 2030 年专设升本%-约致 25%，后鉴保持稳定，且推论研习养之外转研习于仍要职大研习本科而非比如说大研习本科。

（2）纳及管理西院统计分析的 2019 年大研习本科养之外纳及教育部门税收为 4.4 万，推论每名仍要职大研习本科养 4 年养成养产成本为 17.6 万元，以后每年按照 5%持鉴增较高约。

经实测，我们原计划民办仍要职大研习本科消费市场有很大持鉴增较高约紧致，消费市场生产能力原计划从 2021— 2031 年有 4 倍持鉴增较高约紧致。深受小研习但会生源、较高其本质以上研习历期望提较高的因素，仍要职大研习本科转研习为总共从 5 年的中但会期看再一保持更极快持鉴增较高约，而后随着小研习但会招养为总共稳定和较高其本质以上研习历期望趋稳后趋于平稳，从 10 年后愈来愈较高约的维度看深受单单养人口总总共增较高因素而略微增较高。综上，实测得仍要职大研习本科消费市场 2021——2031 年生产能力有近 4 倍提较高紧致，10 年 CAGR 为 14.6%。 2020 年按招养为总共量度的民办大研习本科使用量为 20%，使用量提较高飞轮下民办仍要职大研习本科消费市场生产能力持鉴增较高约速度愈来愈极快，我们原计划消费市场生产能力从 2021 年的 247 亿元持鉴增较高约到 2031 年的 1203 亿元，10 年 CAGR 为 17.1%。

△ 非以上研习历仍要职纳及教育消费市场生产能力实测

非以上研习历仍要职训练消费市场=人际关系福利人口总总共*参培率*客单价

以上研习历仍要职纳及教育期望柔性，非以上研习历仍要职纳及教育则以消费市场期望有别于要主导力，深受钢铁工业结构上适配和和安驱动消费市场人力教育资源专设业性提较高期望因素。据中但会商钢铁工业研究西院总共据库，中但会国较高等非以上研习历暂时纳及教育的在校研习养为总共从 2014 年的 730 500人增至 2018 年的 990 500人，CAGR 为 7.9%，原计划在 2023 年将实质性增至 1340 500人，2018 年至 2023 年的 CAGR 为 6.2%。据总共据库，非以上研习历类仍要职纳及教育近 5 年消费市场生产能力 CAGR 为 10%。我们推论并不相同参培率和并不相同的客单价情境对非以上研习历仍要职纳及教育消费市场生产能力启动实测，我们看来参培率但会大大提较高，客单价也但会持鉴提较高，量价联合飞轮消费市场持鉴增较高约。

3.3 并不相同仍要职纳及教育种系统对比较，各有取舍，尽其所较高约

以上研习历仍要职纳及教育消费市场紧致广阔，大有可为。2021 年，我们原计划由民办中但会职、民办小研习但会、民办仍要职大研习本科组成的民创校历仍要职纳及教育消费市场生产能力为 2232 亿元，我们原计划 2031 年持鉴增较高约至 6662 亿元，十年持鉴增较高约紧致为 3 倍，十年 CAGR 极限 10%，以上研习历仍要职纳及教育消费市场紧致很大。我们根据单单养人口总总共总共实测愈来愈较高约整整维度的消费市场生产能力，从并不相同型德式仍要职教 育实测的消费市场生产能力来看，民办中但会职消费市场生产能力从 2021 年至 2032 年骤然回升，最较高峰为 2032 年的 2800 亿元总共，在 2033 年开始稍稍萎缩；民办小研习但会消费市场生产能力在 2037 年到顶，消费市场生产能力为 3500 亿元总共；民办大研习本科消费市场生产能力则在 2039 年总共到顶，消费市场生产能力在 1900 亿元总共。从并不相同型德式仍要职纳及教育消费市场生产能力占去比来看，民办小研习但会消费市场占去比很大为 45%总共，中但会专设消费市场次之，我们原计划到 2036 年民办中但会专设消费市场生产能力占去比为 33%，民办大研习本科消费市场生产能力 2036 年原计划占去比为 22%。

单单养人口总总共的减缓对并不相同仍要职纳及教育种系统对造就并不相同因素，所研习校创校其本质越多较高、纳及教育能量密度越多较高，深受到因素的整整越多兴期，因素波幅也越多小。以上研习历纳及教育为每个人的柔性期望，因而以上研习历纳及教育消费市场生产能力随单单养人口总总共总共的叠加而波动。深受到并不相同创校其本质的所研习校适龄研习养年龄组并不相同的天然约束，中但会等仍要职西大研习本科研习养转研习年龄组较小，较高等仍要职西大研习本科研习养转研习年龄组设于中但会等，仍要职大研习本科研习养转研习年龄组最大，三者深受到 2018 年启动时的养育的因素，在整整以此类推上看也是从早到晚。自 2018 年启动时的养育将在 2033 年总共率先对中但会等仍要职纳及教育消费市场造就输面因素，更进一步 3 年到 2036 年较高等仍要职纳及教育消费市场稍稍中但会间体，更进一步 4 年到 2040 年仍要职大研习本科消费市场稍稍中但会间体。

从因素波幅看，并不相同创校其本质的所研习校深受到养育的挤压也并不相同，创校其本质越多高，深受单单养人口总总共总共减缓的挤压越多大。较高等仍要职纳及教育相较中但会等仍要职纳及教育研习养特别联性愈来愈个人化，有中但会专设启动研习业养、适龄理科考养、小研习但会启动研习业养以及人际关系再转研习人群等，而中但会等仍要职纳及教育的研习养人群较一般而言，主要为适龄研习养，因而后鉴较高等仍要职纳及教育消费市场拉伸的波幅较初等仍要职纳及教育拉伸波幅小。对于上市一些公司而言，投身仍要职纳及教育的前 10 年只能享深受显著的养源生产能力持鉴增较高约、措施支持力度大、消费市场期望充沛等诸多餐饮业红利。而在 10 年再次，将转到能量密度收官的趋向最初过渡阶段，只能积累单单足够优异的教研教研法制、纳及教育知名品牌口碑、认真好产研习研结合的所研习校与上市一些公司，将再一构增建愈来愈较高约的趋向间隔和愈来愈较高的趋向型。反之，趋向可能但会随着餐饮业分化而日益转到瓶颈。

所研习校创校其本质越多较高始自改装成越多大，非以上研习历仍要职纳及教育再一跑单单轻财产种系统对。民办所研习校年初筹增建，须要取得一系列批文、驾照及许可，并相一致特定增建议约束，如注册金融市场、研习养为总共、教员专设业人才等。以上研习历纳及教育是再加财产、再加银行贷款的餐饮业，工程增建设公共服务于所研习校须要改装成大量银行贷款，后鉴创校的愈来愈最初控管也须要很大的改装成。中但会等仍要职所研习校由于创校其本质稍高，养之外增建筑面积、科研院所设备增建议较差等仍要职所研习校高，有利于金融市场体量稍高的举办活动者创立，而较高等仍要职纳及教育再加财产种系统对极其显著。非以上研习历暂时纳及教育则无上记事注册金融市场、仪器设备等配置增建议，归入轻财产种系统对，可根据消费市场可能但会而及时调整意图，灵活启动生产能力的扩展到和拉伸。

总体上看，即使如此十多年极其平稳的单单养人口总总共总共为不曾来十年仍要职纳及教育消费市场稳定持鉴增较高约造就了坚实的支柱，各创校种系统对各有取舍，较高能量密度纳及教育举办活动者愈来愈能理应对不曾来单单养人口总总共增较高造就的先期在客源拉伸。从 2000 年到 2017 年，不能不单单养人口总总共总共总体上保持平稳，为迄今及不曾来十余年仍要职纳及教育的消费市场体量给予了坚实的支柱。但不能不人口总总共少子化、老龄化特点，从愈来愈较高约维度看以上研习历纳及教育先期在客群基总共将但会先升后降。愈来愈较高其本质的仍要职纳及教育深受到单单养人口总总共减缓挤压整整缓后且波幅愈来愈小，愈来愈较高能量密度的纳及教育储备在眼见不曾来供须格局发养叠加时因素愈来愈小。从所研习校垄断力重塑看，所研习校对教研习、专设业知识、实训的增建议较差，核心壁垒惊人，口碑排名积淀整整较高约。因而，口碑好、人际关系福利佳的较高能量密度民办西大研习本科方能立于不败之地，举办活动较高能量密度纳及教育是较高约远之计。

04

房地产分析：

职教本世纪，注意龙头再一

4.1 窄中但会较高约年忧虑叠加，消费市场信心仍待完以外恢复

窄期看，消费市场对于仍要职纳及教育克拉通关切自 2021 年「双减」监管部门开始。2021 年 3 同年份两但会扣留 K12 校内训练允监管部门信号，3.31 的国务西院最初闻发表但会提单单 2021 年将校内训练反常治理归入着再加指导，6.15 以外省校内纳及教育训练监管部门司更名。2021 年 6 同年份，以杭州、潮汕北为都有的一线和城市纷纷单单台响理应「双减」措施的大方向，7 同年 24 日 中但会共中但会央办公厅、国务西院办公厅印发了《关于实质性减轻义务纳及教育过渡阶段研习养作业输担和校内训练输担的赞同》，监管部门靴子合上速度和力度极限单单消费市场预期，纳及教育克拉通加速垂直调整，至此消费市场对仍要职纳及教育克拉通关切一直兴用至今。

各地民办较高等研习校营利性转设令人满意加速，到迄今仅有少总共地区取得令人满意。截至 2020 年 12 同年，以外省 31 个省（自治区、管理区）政府之外已颁布制订最初《民促法》的试行文件。大多西北地区过渡已至，如湖北省于 2020 年 9 同年 1 日告一段落过渡，但民办较高等研习校分类备案令人满意较慢。大多西北地区过渡较较高约，分类经营管理措施可执行比较加速，如江西省兴期至 2022 年 8 同年 31 日，江苏省兴期至 2022 年 12 同年 31 日，安徽、信阳、浙江、 宁夏、梧州、福增建 6 个西北地区过渡至 2023 年 9 同年 1 日。截至 2021 年 2 同年，31 个省 （自治区、管理区）中但会，仅汉口的民办较高等研习校分类经营管理取得过渡阶段性令人满意。

中但会期看，营利性转设合上整整有复杂性，消费市场担心民办较高等研习校持鉴发展前景不明朗。迄今民办较高等研习校权益某类都有且构成复杂，权益某类除了举办活动者，还最主要在校生和研习养等人群，就其为总共都有，措施可执行难度很大。迄今各西北地区推单单的试行细则原则性较惊人，操作本质较高约期存在模糊问题，举办活动者对比较注意的耕地问题、税收票价、补偿或奖 励常规等问题可能但会较高约期存在苦恼。消费市场对于仍要职纳及教育特别上市一些公司不曾来能否构增建消费市场化持鉴发展，给二级消费市场房地产人以稳定可预期的回报方向上和完整的商业活动种系统对依赖于信心。较高约年看，消费市场对于仍要职纳及教育商业活动种系统对稍稍怀疑。此前，针对研习前纳及教育、义务教 育和校内训练，东欧国家陆鉴单单台了约束民办金融市场趋向的措施。消费市场对于较高约改装成间隔、再加财产种系统对再加最初启动的所研习校商业活动种系统对和一般来说较高约期存在关切，并对能否俱备环境保护健康的扩展到先期 力较高约期存在争执。

4.2 恒指随双减走高，职教措施再加不曾应有体现

恒指随「双减」走高，职教再加措施尚不曾岌岌可危并行震荡行情，2022 年 6 同年恒指随主要一些公司教职员持鉴增较高约稍稍复原。我们挑选出中但会教控股公司、东北软纳及教育、想要纳及教育、中但会国科陪、宇华纳及教育、最初最初社区控股公司 6 家财经最初闻最初社区都有性的企业，以市值加权步骤框架单单财经最初闻最初社区常规纳尔。从 2021.01.01—2022.07.11，财经最初闻最初社区常规纳尔线路涨跌幅为-56%，总体上，我们将此线路的财经最初闻最初社区恒指行情细分为四个过渡阶段：

第一段，2021 年年初—2021.05.14 民促法《试行规章》，措施复杂性缓解后经历一轮上涨。第二段，民促法《试行规章》后—2022 年 1 同年 25 日，深受「双减」措施因素走高，中但会间有仍要职纳及教育再加措施发表但不曾岌岌可危并行21世纪。第三段，2022 年 2 同年 —2022 年 5 同年，消费市场精神状态深受皆部主因挤压，财经最初闻消费市场更极快急遽下跌，恒指东南面历史记录最高位。第四段，2022 年 6 同年—至今，中但会教控股公司等主要一些公司公告当前招养教职员急遽持鉴增较高约，最初东北方在线持鉴发展带动纳及教育克拉通注意度提较高，恒指稍稍复原。

2021 年初到 2021 年 5 同年，在民促发《试行规章》发表时恒指约最较高位。2021 年年初，校内训练班问题日益深受到监管部门层注意，监管部门措施稍稍收紧，财经最初闻最初社区一些公司恒指在年初时深受到相理应因素。2021 年 5 同年 14 日，《中但会华团结共和国民办纳及教育有利于法试行规章》年初发表，对财经最初闻最初社区克拉通提振作用明显，抵消了始自校内训练监管部门的不利因素。《试行规章》放宽了对民办较高等研习校兼并收购、协议控制、关联易监管部门等方面的限制。在否强制境内皆上市一些公司控制所研习校、否强制纳及教育控股公司控制多所所研习校、否强制所研习校试行关联易以及否强制收购非盈利性所研习校，试行规章都没有限制最初社区和职教。《试行规章》大多程度上消除消费市场对最初社区措施复杂性的疑虑，原则上了才有民办 较高等研习校流通量和增量的趋向逻辑研习，为金融市场消费市场对才有也就是说启动不合理估值定价给予支柱作用。

2021 年 6 同年份 K12 校内训练措施明显收紧，最初社区餐饮业恒指后随「双减」走高。2021 年 3 同年份两但会扣留对研习科类训练允监管部门信号，2021.3.31 的国务西院最初闻发表但会提单单今 年将校内训练反常治理归入着再加指导，2021.6.15 以外省校内纳及教育训练监管部门司更名。2021 年 6 同年份，以杭州、潮汕北为都有的一线和城市纷纷单单台响理应「双减」措施的具体 措施，监管部门靴子合上速度和力度极限单单消费市场预期，纳及教育克拉通加速垂直调整，最初社区餐饮业也 深受此因素并行。

仍要职纳及教育行情和 K12 校内训练行情惊人特别，K12 监管部门措施对纳及教育餐饮业正向皆溢显著。我们挑选出最初东北方、好不曾来、较高徒控股公司、朴最初纳及教育、精锐纳及教育近两年来的恒指和市值，框架都有不能不纳及教育法制 K12 训练可能但会的 K12 行情常规纳尔。仍要职纳及教育方面，A 股挑选出考公训练的中但会公纳及教育和 IT 训练的传智纳及教育，财经最初闻挑选出与上文原则上的 6 所都有性最初社区上市控股公司。接着启动三个常规纳尔在 2021.5.14—2022.1.15 线路的皮尔逊差异性分析，表明 K12 训练恒指行情和职教恒指行情尤其较高度的仍要差异性：K12 训练恒指和 A 股仍要职纳及教育恒指特别系总共为 0.928，尤其较高度的仍要差异性且显著；K12 训练恒指和财经最初闻仍要职纳及教育恒指特别系总共为 0.898，尤其较高度的仍要差异性且显著。差异性分析 表明纳及教育克拉通 K12 训练比赛场地和仍要职纳及教育之间恒指行情有比较紧密的关联性，K12 比赛场地的允监管部门作为皆养惨案，对职教比赛场地产养极其允再加的输面溢单单效理应。

2021 年 10 同年发表《关于主导仍要职纳及教育较高能量密度趋向的赞同》，但不曾能岌岌可危最初社区恒指起伏不定行情。《关于主导仍要职纳及教育较高能量密度趋向的赞同》指单单，要框架政府统筹经营管理、餐饮业的企业不遗余力举办活动、人际关系自我意识剖面启动的多元创校格局。鼓励上市一些公司、餐饮业龙头的企业举办活动仍要职纳及教育，鼓励各类的企业应启动举办活动仍要职纳及教育。鼓励仍要职所研习校与人际关系金融市场合 作直管仍要职纳及教育基础性设施、实训军事设施，直管对等公共实训军事设施。措施发表初，仍要职纳及教育上市一些公司恒指回暖，但后鉴因特别上市一些公司等行为，消费市场热情稍稍消退。

4.3 着再加的企业分析

中但会教控股公司：业绩稳健，当前招养教职员急遽持鉴增较高约

最初校区工程增建设步伐而今，招养教职员急遽持鉴增较高约。截至 2022 年 2 同年 28 日一些公司共持有欧洲各国 12 所所研习校，国皆 2 所所研习校，在校养总为总共为 30.9 500人，上半年+23.4%。迄今潮汕北理应用新材料研习西院肇庆市初中部二期工程增建设中但会，原计划在 2022 年将导入入住师养 9000 人，并收购肇庆市 372 亩地块暂时运用于所研习校第三期初中部的工程增建设。纽西兰国王研习西院获 批增建立初中部，第一期招养教职员为 1000 人。

一些公司 2022 年 6 同年 28 日的当前公告看出，一些公司的招养教职员急遽持鉴增较高约：2022/2023 以外校教师招养教职员总总共 78157 人，2021/2022 以外校教师为 59239 人，上半年+32%；其中但会大研习本科养（不含专设升本）2022/2023 以外校教师招养教职员总总共 36523 人，2021/2022 以外校教师为 25050 人，上半年+46%；其中但会专设升本 2022/2023 以外校教师招养教职员总总共 24555 人，2021/2022 以外校教师为 14433 人，上半年+70%。一些公司教职员获得急遽持鉴增较高约的主要或许为：党中但会央、国务西院制订稳人际关系福利和促人际关系福利的决策部署，兴较高约和安动人口总总共深受纳及教育月内和增惊人和安动人口总总共深受纳及教育程度，持鉴扩展较高等和仍要职纳及教育生产能力；一些公司以人际关系福利为既有的纳及教育能量密度极好，最初所研习校、初中部以及最初校区的扩增建为生产能力持鉴增较高约给予容量。

截至 2022 年 2 同年 28 日一些公司在手支票储备约 50 亿元，在手支票极其充沛，能 够 支 撑 集 团 后 鉴 内 养 皆 兴 增 较高约 。我 们 预 计 公 司 FY2022-2024 利润分别为 46.30/53.46/60.61 亿元，对理应总量分别为 25.75%/15.45%/13.39%，营业收入分别为 17.20/19.84/23.10 亿元 ，对 理应 增 速 19.16%/15.37%/16.39%，EPS 分 别 为 0.72/0.83/0.97 元。

中但会国科培：惊人化教研工程增建设，最初校并表获利窄期承压

最初校并表获利窄期承压。FY2022H1 业绩利润 7.03 亿元，上半年+41.3%，生活费及住宿费提较高主要是由于潮汕北纳林斯顿国立大研习及肇庆所研习校的在校研习养为总共及较高约生活费提较高， 自 2021 年 4 同年起收购的大连石油研习西院的税务业绩并表，及下邳纳林斯顿国立大研习于 2021 年 9 同年开始公共服务于。长毛支票流/经调整自在支票流上半年回升 3.1/11.4pct 至 64.9%/55.2%，主 要或许为最初并表的所研习校获利略低于一些公司较高约程度以及一些公司税务款项回升。截至 FY2022H1，一些公司旗下所研习校使用率 76.5%，在校研习养生产能力仍有持鉴增较高约紧致。

惊人化教研工程增建设，提较高为中但会国仍要职纳及教育公共服务的控制能力。控股公司于 2021 年先后启动了对下邳纳林斯顿国立大研习、马鞍山研习西院的收购，并启动大连石油研习西院的并表，直至大大进一步提高所研习校内涵工程增建设，进一步提高创校改装成。为满足近代仍要职纳及教育期望，下邳纳林斯顿国立大研习初中部于 2021 年 9 同年改装成用到，首届招养启动率约 100%，报到率较高约 95.6%。为提较高教研习队伍能量密度，控股公司引进较高能量密度教员 500 余人，中但会级及以上教员职称为总共明显提较高。2021 年集 团各所研习校的人际关系福利率之外较略低于 90%，其中但会潮汕北纳林斯顿国立大研习较高约 97.5%，启动研习业养人际关系福利能量密度势头提较高。

东北软纳及教育：最初社区、三道的业务协同趋向

最初社区的业务持鉴增较高约抢眼，创校生产能力约历史记录最初较高。2021 年一些公司较高等纳及教育公共服务利润 10.25 亿元，上半年+27.9%，主要由于三所国立大研习在校研习养为总共及较高约生活费的持鉴增较高约。截至 2021 年 12 同年 30 日，以外日制最初社区在校研习养上半年持鉴增较高约 16.2%至 45618 名，其中但会大连研习西院/ 成 都 研习 西院 / 广 东北 研习 西院 在 校 养 人 总共 分 别 为 16901/16206/12511 人 ， 同 比 +8.9%/23.6%/17.9%。惊人劲的内养持鉴增较高约主要特别联性于专设升本教职员的持鉴生源，2021 年 大连研习西院/贵阳研习西院专设升本教职员分别上半年较高增 94.75%/188.16%至 16901 人/16206 人。生活费下端，伴随研习养结构上的增量，大连研习西院和贵阳研习西院较高约生活费之外更极快提较高。截至 2021年 12 同年 31 日，三所国立大研习 2021 年理应届启动研习业养人际关系福利率之外最多 90%，且人际关系福利较高约薪水之外较略低于去年同期程度。

三道的业务势头持鉴增较高约，纳及教育教育资源输单单的业务贡献主要增量。1）暂时纳及教育公共服务：2021 年利润上半年持鉴增较高约 6.7%至 1.33 亿元，主要源于以上研习历暂时纳及教育和训练的业务的持鉴增较高约。2021 年三所国立大研习以上研习历暂时纳及教育在校为总共约 9130 人（上半年增 33.3%），持鉴增较高约特别联性于最初养为总共，上半年增 81%至 5565 人。训练的业务方面，2B 训练的业务覆盖 8861 名研习员，的业务范围扩展至 19 个省区；2C 的业务招收研习员 14388 人，推荐人际关系福利率约 97%。2）纳及教育教育资源与倍总共工厂的业务在 2021 年构增建利润 2.05 亿元，上半年持鉴增较高约 19%。分克拉通来看，纳及教育教育资源输单单的业务贡献主要增量，该的业务 2021 年营收同增 51.5% 至 1.4 亿元，主要源于专设业知识直管、智慧纳及教育平台与教研内容、实验实训室利润的更极快持鉴增较高约。

宇华纳及教育：的业务持鉴发展，进一步提高创校改装成

K12 所研习校已以外部关闭，创校改装成提较高。截至 2022 年 2 同年 28 日一些公司小研习但会、小研习、 基础教育所研习校总共目为 0，共关闭 18 所所研习校，迄今持有欧洲各国 3 所国立大研习、5 所初中但会、1 所海皆国立大研习，并不遗余力西进郑州、焦作和濮阳的 3 所 K12 所研习校持鉴发展踏入较高等仍要职研习西院。 截至 2022 年 02 同年 28 日一些公司的长毛支票流为 56.6%，去年同期为 67.2%，长毛支票流有很幅增较高或许为一些公司扩展在教研习队伍、校园扩增建最初增建、大研习本科课程开发、研习养活动等方面的房地产，实质性减高所研习校教研能量密度。

一些公司于 2021 年启动公开发行，捐款自在额运用于：（1）现有 K12 所研习校持鉴发展踏入较高等仍要职研习西院（及准备不曾来将较高等仍要职纳及教育升格踏入仍要职国立大研习）；（2）湘潭涉皆城镇化研习西院开办最初的最初校区；（3）现有的 3 所国立大研习进一步提高改装成开办仍要职大研习本科纳及教育。截至 2022 年 2 同年 28 日，2021 年公开发行规章及认购规章的所得捐款自在额中但会约 63%金额仍不曾动用，一些公司上 记事最初项目仍在西进中但会。截至 2022 年 2 同年 28 日一些公司共有支票余额近 30 亿元，在手支票极其充沛。

想要纳及教育：进一步提高创校改装成，提较高创校条件

进一步提高创校改装成，提较高创校条件，提较高现有控制能力。FY2022H1 统计数据期内，一些公司扩增建类税收 1549.1 百万元，上半年+67%，教研类税收累计 585.2 百万元，上半年+41% （其中但会教员薪水税收累计 388.13 百万元，上半年+48%），改装成 1.04 亿余元最初增建 39,283 平方米实训场地，投入使用 82 个实训中但会心。迄今一些公司在欧洲各国举办活动的西大研习本科，校之外研习养为总共 1.1 500人，较高约下来各研习西院有总共 55%的耕地可开发利用。

一些公司提较高创校能量密度，以外面西进小班教研，2019 年以来一部独特教材 143 本，开发省级精品课、优质课等独特大研习本科课程 275 门，最初开办 1 个国控专设业知识和 10 个省控专设业知识。即使如此三年，一些公司响理应东欧国家生源号召，招录 19,762 名最初型仍要职农民、农民工、安德鲁斯启动较高等仍要职技巧纳及教育，为乡村振兴给予人力教育资源支柱。根据一些公司 2022 年 6 同年 7 日公告，一些公司所举办活动大研习本科西大研习本科 2022/2023 以外校教师专设升本教职员获得急遽持鉴增较高约，2022/2023 以外校教师专设升本教职员为 9827 人，2021/2022 为 3810 人，上半年+158%。

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