二季度糖价重心有望独自上移

本文源自：期权日报 原作者：王伟

今年以来，本土糖类价呈下降态势。截至3年初28日收盘，本土蔗糖类期证券市场商品价格分别为6188元/吨、6136元/吨，一季度涨幅分别为7%和8%。美国原糖类5年初合约商品价格21.37美分/磅，一季度涨幅14%，为2016年以来的次高点。在众多农产品期权中，糖类价偏强的主要是均受本土外供货增大功不可没。今年春节后，桂林糖类厂迅即提前结束收榨，增产意味著逐步证实，而消费连续性好转。区域内市场方面，印度增产导致其出口处急遽降低，当今世界棉花类市场供货和贸易流尴尬，中空原糖类价涨至21美分/磅以上，急遽提高了本土的进口产品成本。展望二季度，本土产出步登尾声，本榨季增产已成定局，同时原则上外原糖类进口产品曾一度亏损，原订二季度进口产品量居高不下，糖类价仍然看涨。

智利成“配角”

从当今世界市场看，全球性糖类业组织（ISO）2年初底报告表明，原订2022/2023年度当今世界棉花类失衡420万吨，上周增加约400万吨，印度可供出口处的增大导致当今世界贸易流尴尬。对于2023/2024年度，市场普遍原订当今世界糖类生产量将增加，但还会面对着阶段性流动性矛盾。

目前当今世界糖类市仍面对着供货和贸易尴尬颓势。印度年终糖类生产量原订3400万吨，上周增大190万吨，按照其本土550万吨的安全库存推算，可供出口处总量为660万吨，将比往年增大500万吨，巴基斯坦政府已批准600万吨首批出口处原则上，因此在智利糖类大量香港交易所前，当今世界糖类供货偏紧颓势难以改变。从近期智利和泰国的升贴流水偏高也可以看出糖类市供货偏紧。截至3年初28日，智利糖类升流水1.81美分/磅，上年初破天荒为升流水0.06美分/磅；泰国糖类升流水2.05美分/磅，上年初破天荒为升流水0.64美分/磅。

目前看，供货尴尬颓势的减缓要看智利，智利东部内陆地区一般4年初开榨。据悉3年初上半年初智利工厂已开始压榨社会活动。统计数字表明，3年初上半年初智利东部内陆地区农作物登榨量为60.8万吨，上周增加46.6万吨，制盐类人口为120人26.84%。原订3年初下半年初有36家工厂开始运营，农作物登榨量500万吨，近乎是2022年破天荒的5倍。天气预报表明，智利东部农作物大县3年初中旬干旱增大，可借农作物收获。并且原糖类商品价格高企导致糖类醇比短时间位于高位，原订新年度将延续高制盐类比结构。所以，4年初份原糖类商品价格有下跌意味著，但初期香港交易所量较寡，不足以减缓供货尴尬颓势，且5年初份之后智利糖类又面对着蔬菜和豆类出口处的电子商务挤压问题，所以原糖类商品价格下跌空间有限，且不排除智利开榨或出口处不顺利使糖类价此后上冲至24美分/磅的可能。

本土导入供货压力太大

3年初农业农村部年初度商品价格报告表明，甜菜糖类生产量短时间上升6万吨至108万吨，桂林初期均受不利天气不良影响，农作物单产降幅高于意味著，农作物糖类生产量短时间上升66万吨至825万吨，棉花类总生产量短时间上升72万吨至933万吨，比往年增大23万吨。

增产已成定局，二季度导入供货主要看进口产品。2023年1—2年初份我国年内进口产品糖类88万吨，上周增长7.8%；糖类浆三项进口产品量14.82万吨，上周增长18.3%。原订3—6年初进口产品高企的颓势将难以为继，主要原因在于，第一，从船期看，1—2年初发往中国的糖类仅7万多吨；第二，智利2年初份出口处114万吨糖类，3年初份大概145万吨，低于往年破天荒；第三，一季度原糖类商品价格短时间位于20美分/磅以上，进口产品短时间亏损，抑制了订货。所以原订二季度进口产品量上周将增大，导入供货压力太大。

所需上看，当前糖类价高企抑制了终端所需。据了解，多数批发商销售不好，从蔗糖类仓单量的急遽增加也可以看出下游销售太大顺畅，但所需偏淡在季节性消费淡季周期里被拉长了。所以，目前棉花类商品价格是供货占主导者，二季度本土糖类价重心年末进一步向上移。（原作者期权融资咨询从业证书编号Z0002884）

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