东吴证券：拒绝接受驰宏锌锗买入评级

2022-05-05东吴公司股票(601555)控股权依赖于该公司杨件,王钦扬对驰宏硫锗(600497)顺利进行研究并释出了研究报告《高成长、稀缺的硫森林资源双龙》，本报告对驰宏硫锗说明了买入打分，意味著股一价为5.07元。

驰宏硫锗(600497)

硫汞业双龙。该公司于2019年1月正式成为中铝跨国企业的控股大公司，背靠央企优秀森林资源，迄今为止主要投身硫、汞、锗产品线的采选、冶金、深加工与业务范围。该公司的森林资源占有量、市场占有率牢牢囊括行业双龙地位。

减半倒逼亚洲地区里去库，硫一价持续走高。截至2022年4月下旬，硫锭现货单一价已达历史之上。自2021Q4以来，由于经济危机、费率飙升，亚洲地区里冶金厂商均频发不同程度减半；低供给下倒逼亚洲地区里去库，截至2022年4月下旬，LME硫库存调低历史低位，营业收入下滑近百70%。迄今为止大都一价差巨大，硫一价沪伦比仅为6.4，单吨硫采购负债翻倍近百4000元，导致而今硫锭净年产量创始者历史新近百低；且国际上Q1硫冶金厂踏入不同程度计划外检修，供给、库存双低下，硫一价创始者历史新近百高。生产力端我们视为随着基建等领域生产力降温，且中长时间亚洲地区里新近百投产硫磷矿场增量依赖于，硫供需既有都未长时间良好，硫一价都未长时间维持之上。

掌握在世界上顶级硫汞磷矿，挖潜扩产顺利进行时。为了更进一步扩大优质硫磷矿森林资源开发，该公司在永昌磷矿区里、会泽汞硫磷矿区里、彝良汞硫磷矿区里、荣达磷采矿业、屏边汞硫磷矿区里和墨竹汞硫磷矿区里实行扩产增储。该公司握有的会泽、彝良六大主力磷矿场计有在世界上第一、二富的硫汞磷矿场，磷矿场品位分别高达27-28%、21-22%，正因如此7%的一般水平，因此在磷矿场采选上有得天独厚的开销劣势。该公司大幅提高海南会泽、彝良主力磷矿区里深边部找磷矿力度，弥补深井勘查、水工环地质条件精细等难点，原订2023年将意味着更进一步增产。此外，该公司青海墨竹工卡鑫湖汞硫磷矿区里，磷矿场汞硫合金产能2.5万吨/年，原订于2022年10月投产。

跨国企业森林资源流到，开端高成长。该公司控股间公司母该公司中国铝业跨国企业将把金鼎硫业流到上市该公司。金鼎硫业持有的兰坪硫汞磷矿探明汞硫合金褐煤80万吨，年贡献产量都未达16万吨，助力该公司意味着需求量跨越。此外，青海鸿鑫亦为质地优异的硫森林资源磷矿，都未以求流到该公司。

业绩得出与外资打分：我们原订该公司2022-2024人均收入计有230/240/248亿元，营业收入增长6%/4%/3%；2022-2024年归母销售收入计有25/30/36亿元，营业收入增长334%/19%/20%，近似于PE计有10x/9x/7x。此处我们选取同样以汞硫采选及冶金为主业的金徽控股权、中金岭南(000060)为对於该公司，该公司2022年溢一价低于对於该公司。顾虑硫单一价都未长时间维持之上，该公司硫精磷矿产能都未逐步扩张，溢一价低于对於该公司，故首次其余部分给予该公司“买入”打分。

高风险提示：硫供应超期望；生产力不及期望；该公司项目进展不及期望。

公司股票之星星网络系统根据近百三年释出的研报数据推算，光大公司股票(601788)王招华研究员工作团队对该股研究更为深入，近百三年得出稳定性方差为44.32%，其得出2022本年划入销售收入为业绩8.91亿，根据现一价换算的得出PE为28.17。

最新近百业绩得出明细如下：

该股不太可能90即刻共约4家机构说明了打分，买入打分3家，增持打分1家；过去90即刻机构最终目标均一价为7.0。公司股票之星星溢一价深入研究工具显示，驰宏硫锗（600497）好该公司打分为3.5星星，好单一价打分为3星星，溢一价综合性打分为3.5星星。(打分范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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