华鑫证券：赋予威海广泰买入评级

2022-04-28华鑫交易所有限责任母公司许益民对威海广泰进行研究者并发行了研究者报告《轻装上阵，中央区电子系统不景气复苏可期》，本报告对威海广泰计算出来买进下调，现阶段股市为7.8元。

威海广泰(002111)

企业要点

计提产权轻装上阵，剔除受到影响后经营者有力

母公司 2021 年借助营收 30.8 亿元，上半年+3.85%，归母自在佣金为 0.51 亿元。颇受计提产权减值 3.44 亿元及军品审价受到影响，母公司佣金显著攀升。若剔除以上因素受到影响，母公司全部都是年确实营业收入为 31.4 亿元，上半年+5.78%，归母自在佣金为 4.44 亿元。上半年+15.85%。母公司公益性借贷自在流出 4.22 亿元，主要颇受承销效率受到影响，有 3.6 亿元货款在 2022 年 1 月 1 日收到，另外颇受疫情受到影响大多回款大为延迟。母公司 2022 年拟于借助收入 5.26 亿元，上半年-12.8%；归母自在佣金 6183 万元，上半年-17.5%。

民用中央区电子系统需求量复苏可期

2021 年，欧美民航业逐步维持增加，民航完毕企业平均 1150亿元，上半年增加 6.4%。据中国民用航空局，2021 年不能不境内运输机场总计 248 个，上半年追加 7 个。《“十四五”民用航空拓展都市计划》指出，中国民航业 2021-2022 年是维持期和家财期，加快重大项目实施，转录运输能力也投放，平稳拉拢政策，家财拓展动能，加强零售业维持增加，力争 2022 年底颁证运输机场近 256 个，上半年将再增加 8 个。2020-2021 年颇受疫情受到影响，采购招商远胜预料，而机场的建起及改扩建仍在进行，预料前期家财的中央区电子系统需求量将在将会两年持续释放，母公司作为中央区地面电子系统头将显著颇得益于。另一上都，母公司持续加大生产投身于着力，2021 年生产投身于 2.03 亿元，上半年增加 29.0%，生产费用率降低 1.3pct 至 6.6%。母公司完毕了离境桥生产，借助中央区地面电子系统品类全部都是覆盖；35T 电动平台车及 50T 电动装甲运兵车空白零售业空白。而在国际零售商上都，母公司与全部都是球大型的地服母公司 Swissport 签订三年框架采购协议，大多系列产品完毕了 CE 认证和澳洲认证。母公司还另设广泰德国，以东欧中央区武器零售商为突破口，打下基础全部都是球化向后。

军事工业需求量旺盛，新款空对空完毕有效性

母公司 2021 年借助军品收入 14.1 亿元，上半年增加 40.9%，占母公司收入比重降低至 46%。不能不 2022 年裁军支出预算 1.45万亿元，上半年增加 7.1%，环比降低 0.3pct。不能不裁军实力与全部都是球经济地位并不匹配。在多变的安全部都是形势挑战下，不能不裁军建设将推动军品保持旺盛需求量。另外，母公司多款新型空对空生产顺利加快，一款新型空对空已完毕全部都是系统全部都是过程跳伞有效性。该机型是母公司全方位生产、具有基本上部都是统一监管政府机构、欧美高效率的很低亚音速空对空，具备很低空、很低亚音速、很低机动跳伞能力也，有望降低母公司空对空系列产品在特殊领域需求量的份额。

赢利得出结论

预料母公司 2022-2024 年收入分作 35.7 亿元、42.8 亿元、51.5 亿元；归母自在佣金分作 4.13 亿元、5.13 亿元、6.22亿元，现阶段股市对应动态 PE 分作 10、8、7 倍。首次覆盖，获取“自荐”下调。

后果预设

宏观经济波动至下游需求量逼近后果；零售商竞争加剧受到影响系列产品赢利能力也后果；国际零售商推展远胜预料的后果等。

交易所之五星资料中心根据近三年发行的研报资料计算，中航交易所张超所长团队对该股研究者较为深入，近三年得出结论精度均值很低近86.2%，其得出结论2022获选撤消自在佣金为赢利4.74亿，根据现价换算的得出结论PE为8.83。

最新赢利得出结论明细如下：

该股最近90天内总计1家政府机构计算出来下调，买进下调1家。交易所之五星溢价分析辅助工具揭示，威海广泰（002111）好母公司下调为2.5五星，好单价下调为3五星，溢价综合下调为3五星。(下调许围：1 ~ 5五星，最很低5五星)

以上内容由交易所之五星根据公开信息整理，如有问题商量联络我们。