华安证券：培育钻金融业处于高速增长期 未来3-5年渗透率或将持续提升

华安证券发行报告书并称，2021年推展炼从业人员基本年收入快速增长24.6%，各月份稳定快速增长。22Q1盈利承传快速增长近来，构建33.3亿元，上年快速增长16.8%。当前从业人员属于极高速快速增长期。品牌入局带来铺货市场需求及奢侈品者推展，或链条未来3-5年占有率持续大幅提高。建议关注具备规模、生产工艺双战略性且扩产难度较小的HPHT制造厂商金龙力量红宝石(301071.SZ)、黄河旋风(600172.SH)、中兵红箭(000519.SZ)。

2021年从业人员盈利大幅度快速增长，22Q1承传极高快速增长战况

年收入端：颇受益于从业人员不景气度大幅提高、市场需求旺盛，2021年从业人员基本年收入快速增长24.6%，各月份稳定快速增长。22Q1盈利承传快速增长近来，构建33.3亿元，上年快速增长16.8%。利润端：从业人员归母下同2021年各月份呈现稳定快速增长战况。尽管21Q4颇受黄河旋风减值再加(一些公司在此之前近现代包袱逐渐消除，上年非常大强化)，但从业人员全年财务状况扭亏。22Q1承传快速增长势头，单季利润约过去两年峰值。归母下同上年快速增长120.2%。从业人员基本获利意志力中枢上移，加权平均毛利率由29.8%大幅提高至37.7%。22Q1毛利率促使大幅提高，上年快速增长9.6pcts，环比快速增长13.6pcts。

上游：扩产鼓励，生产工艺大幅提高涡轮获利意志力中枢向上

制造厂商：2021年生产工艺大幅提高获利强化非常大，从业人员市场需求不景气较慢扩产。下游市场品牌商铺货市场需求及奢侈品市场需求旺盛，2021年制造厂商盈利快速增长强，22Q1力量红宝石上年快速增长极高约126.9%。上游生产工艺突破涡轮毛利率中枢上移，三家制造厂商就其业务毛利率普遍大幅提高6.1pcts-14.6pcts。制造厂商基本营运商意志力强化，22Q1颇受传染病受到影响部分一些公司有所攀升。现金流及获利数量级向好，22Q1颇受传染病再加有所攀升。市场需求不景气向上背景下制造厂商较慢扩产，全市及承租现金费用快速增长。

设备商：推展炼成财务状况快速增长点，金龙扩产鼓励。该行选用国机宝路华作为观测取向，2021年推展炼成其财务状况快速增长点，催生基本盈利、利润快速增长。设备商因此扩产鼓励，在建工程施工及承租全市现金费用非常大增加。虽颇受贵金属涨再加，获利程度仍较为平顺。

南岸可验证市场需求持续创新极高，21ASimon22Q1不丹推展炼采购额上新台阶

据GJEPC数据集，2021年不丹推展炼采购额11.3亿美元，上年快速增长60.0%，采购利息品类占有率6.0%，上年增加1.82pcts;出口产品11.4亿元，上年快速增长11.73，出口利息品类占有率4.6%，上年增加1.0pcts。2022Q1不丹推展炼采购额先上新台阶。

下游：美国推展炼快速增长近来承传，近现代低基数快速增长潜力巨大

2021年不丹出口至美国推展炼成品炼占比最极高，约到67.1%。其次分别为李健、阿联酋。2021年美国推展炼市场需求快速增长强，自不丹采购额约5.5亿美元，上年快速增长49.3%，推展炼在红宝石品类的占有率大幅提高至8.2%。李健、阿联酋推展炼采购有所减缓。近现代推展炼自不丹采购额基数较小，2021年上年快速增长22.5%，占有率快速增长至2.4%。

风险提示：经济快速增长少预计、传染病扰动;扩产少预计;CVD新科技成本攀升。

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