民生证券：给予火炬电子转售评级，目标价位47.98元

2022-05-23民生证券交易股份有限新公司尹会伟,孔厚融对火炬电子(603678)进行研究课题并刊发了研究课题报告《合组上市惨案点评：成之合组极点科技信息技术上市；看做功能强大电路、微电子业》，本报告对火炬电子给出买入评等，认为其最大限度价位为47.98元，当前成交量为40.27元，预想上涨幅度为19.15%。

火炬电子(603678)

惨案：新公司5月底19日刊发公告，成之将控股子新公司上海极点科技信息技术（截至2021/12/31，新公司拥有者上海极点科技信息技术51.58%的股份）合组至科创刷上市。2018年，新公司使用保证金4410万元售予极点科技信息技术60%的股权，极点科技信息技术自与新公司整合后，一直再现良好的转变态势。

火炬电子将再进一步深耕业，看做功能强大电路、微电子信息技术。2019年12月底12日，证监会公布《上市新公司合组所属子新公司境内上市重点项目若干规定》，规定指出上市新公司合组是储蓄市场竞争优化资源配置和深化并购重新组建系统的重要手段，有助新公司再进一步充分利用业务范围看做、强化制度化经营低度，能够地免费科技信息技术创新和经济低效率转变。新公司付足合组极点科技信息技术统一上市的相关要求，确切包括：1）上市付三年；2）都只三年年终收益；3）扣除极点科技信息技术的归母销售收入后，都只三年归母销售收入上半年不低于6亿元；4）极点科技信息技术都只一年的归母销售收入不少于新公司归母销售收入的50％、归母估值不少于新公司归母估值的30％。我们认为，通过本次合组极点科技信息技术上市，新公司将再进一步看做基本业，深耕以MLCC居多的功能强大电路、航发文化产业传统工艺基微电子信息技术。

极点科技信息技术将强化储蓄工作效率，减慢业务范围转变。极点科技信息技术主营辐射晶体功能强大电路，演化成辐射CPU真空管、晶体电路、辐射无源功能强大太阳能电池器件、辐射电磁辐射频率太阳能电池器件四大厂家矩阵，应用于雷曾达、电子对抗、卫银河通信等特种信息技术及5G、单模等民用信息技术。极点科技信息技术拥有自主可控的传统工艺电磁辐射金属材料分离出技术和太阳能电池晶体工艺，是欧洲各国少数能够充分利用从传统工艺、晶体等电磁辐射金属材料分离出到辐射无源功能强大电路投入生产年终不断的企业。基本产品“晶界层电磁辐射基片”曾达欧洲各国领先低度，部份成果曾达International技术低度。2021年充分利用销售额1.7亿元，同比快速增长37.5%；销售收入5819.0万元，同比快速增长45.0%。2019~2021年，极点科技信息技术销售额CAGR曾达58.9%；销售收入CAGR曾达67.9%。我们认为，通过本次合组上市，极点科技信息技术将不断强化自身银行贷款军事实力，大力转变辐射无源功能强大电路及晶体功能强大产品相关业务范围，通过与储蓄市场竞争的必要对接，拓宽储蓄社会公众、强化储蓄工作效率。

投资者建议：新公司是今后特种MLCC新兴产业之一，“十四五”此后，随装备信息化程度强化及投入投入生产程序在减慢，新公司有望持续保持较快快速增长。同时，新公司的低效率特种传统工艺金属材料规模化系列专有技术是欧洲各国首创，带有较低壁垒和较强竞争力。我们预计新公司2022~2024年归母销售收入分别为11.03亿元、13.62亿元、17.22亿元，当前成交量对应2022~2024年PE为17x/14x/11x。我们考虑到行业的持续低盈余和新公司微电子业务范围的快速增长吸引力，给予2022年20倍PE，2022年EPS为2.40元/股，对应最大限度价47.98元。依靠“推荐”评等。

和可能会提示：下游需求人均放缓；火力发电扩充不及预想；疫情一一影响投入生产等。

证券交易之银河数据中心根据近三年刊发的研报数据计算，天和风证券交易(601162)李鲁靖研究课题员制作组对该股研究课题较为深入，近三年预报准确度均值低曾达89.71%，其预报2022上半年划入销售收入为收益12.52亿，根据现价换算的预报PE为15。

简介收益预报明细如下：

该股都只90天内共有12家管理机构给出评等，买入评等10家，增持评等2家；过去90天内管理机构最大限度均价为60.25。证券交易之银河净值研究课题工具显示，火炬电子（603678）好新公司评等为4银河，好单价评等为3银河，净值综合评等为3.5银河。(评等范围：1 ~ 5银河，最低5银河)

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