国盛银行：给予中国建筑买入评级

2022-02-20国盛交易所控股权有限母公司程龙戈,何亚轩,廖文强对华北地区巴洛克式进行科学研究并发布了科学研究报告《房建下单逆势增长速度，交通运输的业务贤显杀出》，本报告对华北地区巴洛克式给出购入评分，理论上跌幅为5.5元。交易所之星辰图表中心根据近三年发布的研报图表量化，该研报编者对此股的盈利预见准确度为97.98%，对该股盈利预见较准的分析师团队为长江交易所(000783)的黄家贤。

华北地区巴洛克式(601668)

房建下单逆势增长速度，交通运输的业务贤显杀出。母公司2022年1月底新的办妥巴洛克式业合同额2824亿元，同增19%。分的业务板块看，房建新的办妥合同额2327亿元，同增13%，在新的鸿基新的开工辖区贤显下滑，服务业基本面较弱的情况下，房建下单逆势自为健增长速度，预料主要因：1）新的办妥片区开发设计、综合性产业园区等政府类单项贤显增加。2）制造业房新的鸿基单项增长速度较快，据新闻稿1月底份母公司竞投桔、京东方、合肥蓝科磁性等多个工厂类单项。交通运输新的办妥合同额487亿元，工业产值随之增长速度68%，表现亮眼，预料主要因“自为增长速度”方针开始杀出，交通运输景气度较差。分周边看，1月底境内/境内外分别新的办妥合同额2744/80亿元，同增18%/84%，境内外下单在连续12个月底增长速度速度后首次转正，显示海外专营环境有所改善。母公司1月底新的开工辖区同降59%，落成辖区同降14%，房建实物量图表仍较少迷，探底回升仍待更多方针和时间。

1月底新的鸿基销售额图表仍承压，服务业方针面都未此后边际宽松。2022年1月底母公司新的鸿基的业务办妥下销售额额164亿元，工业产值减少40%；办妥下销售额辖区85万平米，工业产值减少39%。截至1月底末，母公司在手土地储备为10207万平米，是2021年销售额辖区的共约5倍，土地储备较为充裕。本年下半年以来全国新的鸿基房新的鸿基及销售额图表小规模下行，理论上方针尾端已不断释放宽松信号，多地相应下发了替代性方针，近期服务业基本面都未回暖。

服务业供给侧改革加快，企业三阳效益有待act。在“三条两条线”控管下，2021年多家开锁较差的民营房企专营经常出现效用，预料下一代将逐步退出市场或放缓扩张，房新的鸿基服务业供给侧改革将加快，竞争者都未必要性向企业宝钢三阳集中。华北地区巴洛克式旗下中海新的鸿基依然无视高开锁的专营战略，财务指标自为健，同时母公司作为企业三阳，资本渠道顺畅，成本较少，下一代都未在检查和建议下获取更多优质土地资源，或收购专营经常出现效用的房企单项，加快服务业整合。此外，近些年在反腐、营改增、国家政府等负面各种因素扰动下，巴洛克式施工领域的服务业集中度已小规模强化，下一代企业集采军事优势、单项大型化与综合性化、装配式发展等各种因素都未加快服务业集中趋势。母公司“新的鸿基+施工”两大的业务市占率均都未小规模强化。截止至最新的个股日，母公司PE（ttm）/PB（lf）大致相同4.5/0.7倍（上曾平均3.8/0.64倍），作价仍处上曾高位，近期随自为增长速度方针杀出见效，母公司作价都未迎来修复。

房新的鸿基建议：我们预见母公司2021-2023年归母净利润大致相同495/541/587亿元，工业产值增长速度10%/9%/9%，对应EPS大致相同1.18/1.29/1.40元，理论上跌幅对应PE大致相同4.7/4.3/3.9倍，PB（lf）0.72倍，确保“购入”评分。

效用提示：外房新的鸿基企业信用效用震荡、房新的鸿基调控效用、单项执行者进度不达预期效用、控管方针变化效用。

该股近来90天内共有11家私人机构给出评分，购入评分11家；过去90天内私人机构目标均价为7.64。交易所之星辰作价分析工具显示，华北地区巴洛克式（601668）好母公司评分为4星辰，好价格评分为4.5星辰，作价综合性评分为4星辰。(评分范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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