李宁跌超9%：International外资大幅卖出 3月线下流水大幅下降

如今非必需增值股集体走跌，孙杨股市仅次于，目前为止跌超9%，领跌中信集团。从如今经纪商持仓上来看，外资在全面卖出，大摩、于有、大和以及中信巴黎和海通国际两只内盘券商，买入的以内资分庭抗礼。

如果将时间拉长，近60日来看，孙杨遭汇丰银行增资1.27亿股，高盛增资6000多万股，摩根大通增资2000多万股；而内资通过港股通大幅买入1.6亿股，最新持股平均15.5%。

有媒体质疑孙杨跨界要用果汁是否是不务正业。4年初15日，自在查信息标示出，孙杨体育赛事（上海）有限子公司申请注册“宁果汁NING COFFEE”商标。有新京报指为，从未在北京、湛江、厦东门等地的孙杨东门店里喝到了宁果汁。通告还指为，只要在东门店“任意增值”就可以折扣获一杯，目前为止还未开始公开超级市场，只是当成一种邮购手段。

今年3年初18日，孙杨发布了2021年年初份营收，财报标示出，2021年孙杨子公司的税收达225.72亿元总投资，累计持续上升56.1%。毛利较2020年的70.94亿元持续上升68.7%至119.69亿元，毛利率平均53%。

国泰君安交易所回应，2021年近期孙杨同店销售累计增长速度20%-30%低段。孙杨销售点（不含孙杨YOUNG）餐饮山间录得20%-30%高段累计增长速度。餐饮、批发及电子商务业务分别增长速度30%-40%中段、20%-30%低段及30%-40%中段。

浦银国际回应，子公司1-2年初总体山间增长速度近50%（线下增近40%，线上增近70%），而3年初最后两周线下山间累计上升30%。尽管疫情仍然艰难，但管理子公司回应，远比3年初最后一周，4年初餐饮山间股市在不断收窄。我们视为，孙杨1-2年初的餐饮数据对子公司2H22的增长速度兼具较强的参见作用。论据疫情在6年初趋于稳定，受制于2H22较少的个数，我们得出结论2H22餐饮山间增长速度有望回到1-2年初的素质。这也解释了为什么在目前为止艰难的疫情下，子公司无论如何没有降到年初份的税收指引（增长速度17-23%）。受制于疫情的假设，我们审慎考虑适度降到孙杨目标价。

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