中金：维持IGG(00799)“；也”评级 目标价下调29%至3.4港元

中金发布研究报告称，维持IGG(00799)“中性”评估，由于老RPG收入承压，且费用转为仍比较持续，缩水2022/23总收入假设6.3%/5.5%至48.6亿/49.2亿港元，缩水原2022年经建模净财务危机3.5亿港元至4.1亿港元，缩水2023年经建模财年14%至4.1亿港元，由于盈利假设建模且大型企业估值中枢有所下行，目标价缩水29%至3.4港元，有11%的南行空间。

报告中称，IGG公告1H22收入同比减少23%，主要由于主力RPG进入成熟期，RPG收入自然地回落。信息化其产品之外：《王国信史》1Q22流水比较承压，月内二季度以来通过推出新该游戏、正式特别版等方式将驱动其产品建模，部分带动流水短期小幅飙升。这样一来状况来看，考虑到俄罗斯语区系统性支付渠道仍受限制，俄罗斯语美国市场展示出尚未好转。根据SensorTower，《王国信史》2022年1-5月跃居中国出海网络游戏收入排行榜7-9名。《光阴长公主》《Mythic Heroes》等其产品月末结构上展示出比较平稳。结构上来看，该行并不认为该公司月末末外因致RPG收入结构上承压。

该行声称，该公司公告月末集团公司财务危机考虑到为0.6亿港元，通过资源整合建模降本增效，月末主营RPG业务财务危机逐月收窄，在2Q22实现扭亏，该行判别1H22共同开发及销售费用环比略降，实际来看：共同开发转为之外，由于新RPG项目共同开发转为缩减，1H22共同开发费用同比上涨49%至7.4亿港元，环比微降。销售费用之外，存量RPG转移结构上平稳，该行判别，《Mythic Heroes》《光阴长公主》等其产品转移短期将维持当前适度。此外，1H22投资净财务危机左右1.15亿港元，拖累业绩，去年同期为净收益0.88亿港元。

展望未来，中金并不认为所需IGG静候存量其产品特别版本更新及新游团购羧酸。该公司声称《Mythic Heroes》月内在近来新增该游戏，该行判别，在运营其产品或月内通过持续建模以鼓舞展示出。新游之外，《Yeager:Hunter Legend》(ProjectYeager)已于全因团购测试安卓特别版，《Project MR2.0》也月内于年末推出。此外，当前也储备有20抵押在研其产品，除此以外月内于月内团购，建议持续重视信息化其产品正式特别版及新游其产品展示出。

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